Kommentaar: Norma ujub rahas

20. märts 2008, 00:00

Kui Autolivi bilanss näeks Norma omaga samasugune välja, läheks aktsionäride õiguste eest võitlevad aktivistid peast segi, kirjutab autor inglise keeles portaalis bbn.ee.

Eesti juhtivate tööstusettevõtete hulka kuuluva Norma bilanss meenutab üha rohkem rahaturufondi oma. 2001.a. omandas Rootsi Autoliv 51% Tallinna börsil noteeritud Normast. Sellest ajast saati on ettevõttel päris hästi läinud. Kasumimarginaal, mis varem oli müstiliselt kõrge, on langenud, kuid kasum on viimasel mõnel aastal olnud küllaltki stabiilne. 2007.a. läks üle poole Norma müügist Autolivile.

Norma vähemusaktsionärid on korduvalt väljendanud rahulolematust selle üle, et Autoliv pole teinud ülevõtmispakkumist. Ehkki Norma dividendipoliitika paistab aastahaaval võttes päris mõistlik, on aastate vältel kogunenud hiigelsumma raha. Norma 31.12.2007 bilansis on varasid 67,6 mln eurot. 34,5 mln ehk üle poole sellest oli raha ja muud finantsvahendid. See teeb 2,6 eurot ühe aktsia kohta, aktsiaga kaubeldakse Tallinnas praegu 5 euro ümber. Ettevõttel ei ole intressiga kohustusi.

Ilmselt oleks ruumi oluliseks erakorraliseks dividendide maksmiseks. Ikkagi on Norma ka tänavu otsustanud jääda dividendi juurde 0,32 eurot aktsia kohta nagu neljal eelnenud aastalgi. Ettevõte tõdeb oma head likviidsust, kuid viitab tulevastele investeeringutele komponenditootmisse. Suuremalt jaolt hoitakse Norma suurenevaid vaba raha varusid Autolivi grupi juures.

Ehkki Autoliv kohtleb vähemusaktsionäre juba aastate kaupa korralikult, oleks väljaostupakkumine minu meelest kasulik kõigile osapooltele. Autolivi kulu vähemusosanike säilitamisel on ikkagi iga-aastane dividend 0,32 eurot pluss tulumaks ümmarguselt 0,08 eurot ehk 0,40 eurot iga vähemusaktsia kohta. Väljaostupakkumine 6 euro tasemel võiks 5% intressikuluga finantseerimisel tuua Autolivi jaoks aastase kulu 0,30 eurot aktsia kohta. Teiste sõnadega saaks Autoliv grupi rahavoogudesse kohe positiivse panuse. Positiivne mõju Autolivi kasumile oleks suuremgi.

Arvan, et Norma vähemusaktsionärid on ostupakkumist pidanud ootama juba liiga kaua. Autoliv peaks ses asjas tegutsema ning pakkumine 6 eurot aktsia eest oleks mõistlik. Tänapäeva maailmas, kus laialdaselt mõistetakse, kui palju aktsionär ettevõttele maksma läheb, paistab Norma bilanss anakronismina.

Äripäev http://www.aripaev.ee/img/id-aripaev.svg
10. November 2009, 19:14
Otsi:

Ava täpsem otsing