Artikkel
  • Kuula
    Tähelepanu! Artikkel on enam kui 5 aastat vana ning kuulub väljaande digitaalsesse arhiivi. Väljaanne ei uuenda ega kaasajasta arhiveeritud sisu, mistõttu võib olla vajalik kaasaegsete allikatega tutvumine.

    Negatiivseks intressiks valmis? Ei!

    Tiit MeidlaFoto: Danske Bank

    Eestis tegutsevad pangad peavad maksma positiivset intressi, olles sunnitud ise rahaturul paigutama kaasatud vahendeid negatiivse intressimäära alusel, kirjutab Danske Bank tururiski juht Tiit Meidla.

    Euroopa Keskpanga oktoobri istungi üheks oluliseks sõnumiks finantsturgude jaoks kujunes ühe keskse rahapoliitilise intressimäära alumise piiri edasise langetamise võimalus juba detsembris.
    Oluline on see seetõttu, et intressimäär seab ka pankadevahelisel rahaturgudel intressimääradele efektiivselt alumise piiri. Kui varem oli EKP välistanud hoiustamise püsivõimaluse intressimäära edasise langetamise, siis nüüd tehti madalate inflatsiooniootuste, madala nafta hinna ning nõrga globaalse majanduskasvu tõttu 180kraadine pööre.
    Tuge selleks on andmas asjaolu, et rahaturud on EKP eelmisele intressilangetamise otsusele reageerinud sujuvalt ja rahulikult. Lisaks saab EKP arvestada siinjuures teiste riikide kogemustega, nagu Taani, kus negatiivset rahapoliitilist deposiidimäära on rakendatud juba alates 2012. aastast ning kus tänaseks tasemeks on miinus 0,75 protsenti.
    EKP rahapoliitika ülekandemehhanismi efektiivse funktsioneerimise tagamiseks on vajalik, et seda toetaks ka Eesti seadusandlus. Vastasel juhul ei pruugi poliitika anda soovitud tulemus või võib see kaasa tuua selliseid tagajärgi, mis ei pruugi vastata esialgse poliitika eesmärkidel.
    Negatiivsete intressimääradega edastatakse majanduse eri subjektidele signaal, mis peaks soodustama odava laenuressursi kaudu investeerimisaktiivsust ning säästjate korral soodustama tarbimist, misläbi kokkuvõttes peaks see kaasa aitama EKP inflatsioonieesmärgi saavutamisele ning toetama üldist majandusaktiivsust.
    Negatiivset intressi ei saa maksta
    Eesti seadused ei võimalda kohaldada negatiivseid intressimäärasid pankade klientide hoiustele. Sellega kaasneb siinsele finantssektorile otsene kulu seoses kohustusega maksta kaasatud hoiustelt positiivset intressi, olles samal ajal sunnitud ise rahaturul paigutama kaasatud vahendeid negatiivse intressimäära alusel. Seega tuleb pangal maksta intressi nii hoiustajale kui ka euro rahaturul deponeeritud vahenditel.
    Rahaturul pankade jaoks saadolevat tootlust kirjeldavad eri tähtajaga euribori väärtused. 6. novembril fikseeriti esmakordselt ajaloos negatiivne väärtus 6 kuu euriboril, mis on baasintressimääraks enamuses Eestis väljastatud laenudele. Lühema tähtajaga euriborid on olnud miinusmärgiga juba pikemat aega.
    Kui ka kaasatud vahendeid kasutavad pangad klientidele laenude väljastamiseks, siis jällegi on finantssektor valiku ees, kas kanda üle hoiustajatel makstav kõrgem intress laenuvõtjatele või aktsepteerida, et laenumarginaal ei kata potentsiaalselt ära laenuga võetavat krediidiriski ja võib sõltuvalt arengutest intressimäärade keskkonnas muutuda olematuks või isegi negatiivseks.
    Mõlemal viimasel juhul ei jagu finantssektoril piisavalt tulusid, et ära katta oodatavaid laenukahjumeid ja tegevusega seotud üldkulu. Nendest kaalutlustest lähtuvalt on Eestis tegutsevad pangad rakendanud viimase aasta-kahe jooksul väljaantud laenude puhul laenulepingus tingimust, mille kohaselt loetakse euribori väärtus nulliks, kui see on negatiivne. Seeläbi kannab negatiivsete intressimääradega kaasneva koorma laenuvõtja makstes kinni hoiustaja positiivse intressi. Rahapoliitika ja majanduse üleüldise aktiivsuse eemärgi tõstmisele see kaasa ei pruugi seega aidata, sest pärsib kindlasti investeerimisaktiivsust.
    Kuna finantsturud on omavahel seotud, siis piirangud, mida rakendatakse ühe instrumendi (hoiuse) suhtes, loovad lisaks ka arbitraaži võimalusi eri turuosalistele ja võivad seetõttu tuua kaasa ebaefektiivselt toimiva turu ja olulise kulu osadele turuosalistele.
    Pankadel tekivad olulised lisakulud
    Seadusest tulenev kohustus maksta klientidelt kaasatud hoiustele positiivset intressi võimaldab eri finantsinstrumente kombineerides hoiustajatel Eestis saavutada olukorra, kus majanduslikus mõttes on hoiustajal tegemist eurohoiusega, mis annab 0,65% positiivset tootlust, samal ajal kui vastava perioodi euro intressimäärad on negatiivsed (miinus 0,12%).
    Pangad ja finantssektor tervikuna oleks sunnitud kandma seadusega loodud arbitraaživõimalustega kaasneva kulu. Oluline on siin ka see, et kliendi jaoks ei muutu tehingute tulemusena riskiprofiil. Nimetatud tulemuseni jõudmiseks on vaja omavahel kombineerida Eestis tegutsevate pankade pakutavaid standardseid tooteid, nagu deposiidid ja valuutavahetuse tulevikutehingud. Piisavalt madala marginaali juures avanevad sarnased arbitraaživõimalused ka neile laenuvõtjatele, kelle tavapärases olukorras oleks otstarbeks pangale ennetähtaegselt tagastada eurodes võetud laenud.
    Finantsturu toimimine on takistatud
    Eelnevast tulenevalt võib regulatiivne keskkond endaga kaasa tuua finantssektori poolsed administratiivsed meetmed regulatsiooni puudujääkidest tulenevate kulude vähendamiseks, mis piirab kindlasti finantsturu efektiivset toimimist. Üheks nimetatud administratiivseks meetmeks on klientidele finantssektori poolt seatavad piirangud välisvaluuta kontode avamiseks või siis ka avatud kontodel kehtestavad erinevad hooldustasud ning muude otsesele konkurentsile vähem avatud pangateenuste hindade tõstmine.
    Eestis tuleb arvestada ka oma õigusloomes naaberriikide regulatsiooniga ja Euroopas kehtivate kapitali vabast liikumisest tuleneda võivate järelmitega Eesti finantssüsteemile. Eestis seaduste alusel tegutsevad pangad on ELi finantsturu osa ja ei saa teoreetiliselt välistada võimalust, et mujal aktiivselt tegutsevad turuosalised võivad leida otstarbeka teatud juhtudel Eesti seadustest tulenevaid võimalusi ära kasutada.
    Kuigi hoiustaja seisukohalt on seadusest tulenev positiivse intressi nõue esmapilgul igati positiivne, siis pikemaajalises perspektiivis peaks hoiustaja olema huvitatud hoiustatud vahendite reaalse ostujõu säilimisest ja kasvamisest ehk reaalintressist, mitte nominaalintressist.
    Kui reaalintress on positiivne ja nominaalintress on negatiivne, siis hoiustatud vahendite ostujõud kasvab. Hoiustaja seisukohalt on kahjuks olnud aga reaalintressid negatiivsed juba pikemat aega, mistõttu negatiivses nominaaliintressis ei tohiks olla suur šokk.
    Hoiustaja huvides on oluline süsteemise riski realiseerumise vältimine tulenevalt regulatiivsetest puudujääkidest Eesti seadusandluses ning seeläbi finantssektori sujuva toimimise tagamine.
  • Hetkel kuum
Seotud lood

Suur analüüs: maailmamajanduse jõujoonte murrangus pole Euroopa seis kiita
Maailmamajanduses annavad tooni Hiina, India ja laiemalt globaalse lõuna tõus ning USA jätkuva olulisuse valguses paistab suurima kaotajana Euroopa, kirjutab majanduspublitsist Liis Laidre Äripäeva essees.
Maailmamajanduses annavad tooni Hiina, India ja laiemalt globaalse lõuna tõus ning USA jätkuva olulisuse valguses paistab suurima kaotajana Euroopa, kirjutab majanduspublitsist Liis Laidre Äripäeva essees.
Vaikne börsipäev viis S&P 500 indeksi uue rekordini
Suurele reedele eelnev kvartali viimane börsipäev kergitas S&P 500 indeksi vaikselt tänavu juba 22. rekordini.
Suurele reedele eelnev kvartali viimane börsipäev kergitas S&P 500 indeksi vaikselt tänavu juba 22. rekordini.
Articles republished from the Financial Times
Reaalajas börsiinfo
Myraka ettevõtlusblogi: viie milli eest vaba aega, palun! “Ükskõik kui pees vahepeal asjad on, kõik läheb mööda.“
Suure Mi toitlustusäri tänavuse hooaja kalender on koos, retseptid on koos, kaarik on stardi- ja mina laskevalmis, kirjutab Äripäeva toitlustusettevõtjast kolumnist Üllar „Myrakas“ Priks, kes seekordses postituses pajatab ajast, rahast ja elutööst.
Suure Mi toitlustusäri tänavuse hooaja kalender on koos, retseptid on koos, kaarik on stardi- ja mina laskevalmis, kirjutab Äripäeva toitlustusettevõtjast kolumnist Üllar „Myrakas“ Priks, kes seekordses postituses pajatab ajast, rahast ja elutööst.
Gasellid
Kiiresti kasvavate firmade liikumist toetavad:
Gaselli KongressAJ TootedFinora BankGBC Team | Salesforce
Genka ettevõtlusest: valin vähem raha ja rohkem vabadust
Henry Kõrvitsa ehk artistinimega Genka sõnul pole raha tema jaoks kõige olulisem. Tähtsam on oma aeg ja võimalus seda meelepäraselt veeta.
Henry Kõrvitsa ehk artistinimega Genka sõnul pole raha tema jaoks kõige olulisem. Tähtsam on oma aeg ja võimalus seda meelepäraselt veeta.
Tippjuhi tee avalikust häbipostist töövõiduni: süda jättis löögi vahele
Jaanika Altraja: rohepöördes õnnestumiseks tuleb vähendada ebavõrdsust
Ühetaoline tulumaks ja madalad varamaksud mõjuvad tänapäeval dogmaatiliste jäänukitena, mis suurendavad ebavõrdsust ja pidurdavad rohepööret, kirjutab Jaanika Altraja arvamuskonkursile Edukas Eesti saadetud artiklis
Ühetaoline tulumaks ja madalad varamaksud mõjuvad tänapäeval dogmaatiliste jäänukitena, mis suurendavad ebavõrdsust ja pidurdavad rohepööret, kirjutab Jaanika Altraja arvamuskonkursile Edukas Eesti saadetud artiklis
Ameerika RAM – üks auto kõikideks sõitudeks
Igapäevaselt tööle, naisega ostlema, pojaga trenni, nädalavahetusel sõpradega erinevaid hobisid harrastama, sekka suvilaehitusega seotud sõidud – kõik need saab edukalt tehtud aasta pikapi tiitliga pärjatud suure ja jõulise RAMiga USCAR – Ameerika Autost.
Igapäevaselt tööle, naisega ostlema, pojaga trenni, nädalavahetusel sõpradega erinevaid hobisid harrastama, sekka suvilaehitusega seotud sõidud – kõik need saab edukalt tehtud aasta pikapi tiitliga pärjatud suure ja jõulise RAMiga USCAR – Ameerika Autost.
Pühadestatistika: Eesti munatoodang suureneb
Eesti munatoodang on viimastel aastatel veidi kasvama hakanud, kuid mullu ületas tarbimine toodangut veel ligi kahekordselt.
Eesti munatoodang on viimastel aastatel veidi kasvama hakanud, kuid mullu ületas tarbimine toodangut veel ligi kahekordselt.
Peterburi eestlane teeb Sillamäele tipprestorani
“Lihtsast söögikohast pole juttugi,” ütleb Irina Vengerveld söögikoha kohta, mis tuleb aastaid tühjana seisnud majja Sillamäel, kus kunagi oli sõjaväe pagarikoda.
“Lihtsast söögikohast pole juttugi,” ütleb Irina Vengerveld söögikoha kohta, mis tuleb aastaid tühjana seisnud majja Sillamäel, kus kunagi oli sõjaväe pagarikoda.