Saxo Bank: Kreeka sisenes kaosesse

Sel äreval ja muutlikul ajal avaldab Saxo Bank oma kolmanda kvartali prognoosi.

Kolmanda kvartali ennustus ei pruugi olla lõplik, sõltudes sündmustest, mis järgnevad, kui Kreeka ütleb rahvahääletusel “Ei”. Ühest küljest leiavad optimistid, et Euroopa Keskpank saab trükkida raha juurde, et katta kreeditoride nõudeid. Teisest küljest võib Kreeka “Ei” tähendada riskide levimist Euroopa Liidu äärealadele ja globaalset ebakindluse suurenemist, mis võib turud kontrolli alt välja viia.

Saxo Bank märgib, et enamik sellest, mis järgneb, tuleneb Kreeka kiiresti arenevatest sündmustest ning hoiatab Fedi intressimäärade tõstmise valestardi eest: 

Siseneme aastakümnetepikkuse üha madalamate kasumite ja inflatsioonide viimasesse tsüklisse. Ehkki kasvu võime näha juba sel aastal, võib see olla valestart, mis eelneb 2016. aasta tõelistele tehingutele.Jälgime tähelepanelikult Janet Yelleni juhitud Fedi jõupingutusi poliitika normaliseerimiseks. Kas Fedi intressimäärade tõstmine jääb ühekordseks või saab sellest alguse kestvam intressimäärade tõstmise protsess?

Saxo Bank ütles, et kuigi praegune majandusinfo ei soosi USA Föderaalreservi intressimäärade tõstmist, võidakse neid siiski tõsta ning hiljem seda sammu kahetseda.

Saxo Banki peaökonomist Steen Jakobsen usub, et Föderaalreservi intressimäärade tõstmine on kolmandas kvartalis turu kõige tähelepanuväärsem sündmus. Ta usub, et Fed valib kõige valutuma lähenemise, ajastades intressimäärade tõstmise esimese kasu saamise võimalusele septembris.

Jakobsen ütles, et kui see samm astutakse, nõrgeneb dollar, sest turg näeb, et Fed on praeguseks oma ülesande täitnud. “Ka kapitali piirkulu suurenemine seab takistusi uutele kasvuvõimalustele 2015 teisel poolaastal. Siis pöörduvad meie lootused saavutada edu toorainetele ning kulla/hõbeda tehingutele,“ märkis ta.

Võimalust, et just nii läheb, hindab Jakobsen tõenäolisemaks kui teist stsenaariumit, kus Fed tõstab intressimäärasid vähemalt 2% võrra alles 2018. aastal. Laiemas plaanis on Saxo Banki ökonomist hinnangutes optimistlik, sest näeb, et maailmamajandus liigub paremuse poole.

“Me oleme jõudnud aastakümnetepikkuse üha madalamate kasumite ja inflatsioonide viimasesse tsüklisse. Kui intressimäärad püsivad nulli juures, ei juhtu midagi. Vesi külmub jääks 0 kraadi juures ja majandusega võib juhtuda niisamuti. Tõenäoliselt intressid aasta lõpuks suurenevad, mis suurendab kapitalikulu ning kombineerituna kasvava sisendkuluga majandusele aeglustub Euroopa ja USA majanduse kasv tagasi nulli juurde.

Sellest punktist alates hakkame nägema tõelist majanduse ja mikromajanduse paranemist: väikese ja keskmise suurusega ettevõtted hakkavad jälle laenama, pankade vahendid suurenevad ning palgad suurenevad aegamisi. See on valestart, mis antakse 2015. aasta teise poolaastal, sest see tugineb lootustel, 2016. aastal saame näha majanduse paranemist rohujuuretasandilt.”

Nafta ja kulla hinnad jäävad veel paigale. Kuid naftatootjad loodavad, et OPECi tootmismahtude kasvamine ja USA investeeringute suuremise pärast hooaja nõudluse tippu loob võimaluse hindu alandada, samal ajal kui intressimäärade tõstmine USAs võib olla hea võimalus kulla tehinguteks, ütles Saxo Banki kaubabörside strateegiajuht Ole Hansen.

Ta ootab kolmandast kvartalist, et Fedi juht Janet Yellen alustab kraanide kinnikeeramist ja kulla hind lõpetab aasta 1,275 dollarit untsi juures.   

USA majandus läheb aeglaselt, aga kindlalt tagasi oma rööbastesse pärast esimese kvartali seisakut. Küsimus ei ole nüüd enam selles, kas Fed tõstab intressimäärasid, vaid millal ta seda teeb. Vastus sellele küsimusele sõltub, kellelt küsida. Turg paistab seisvat kahel jalal, enam-vähem ühtlast  perioodi on oodata septembrist detsembrini, ütles Saxo Banki makrostrateegia juht Mads Koefoed.

Euroopa kohta märgib Koefoed, et Euroopa Keskpanga presidendil Mario Draghil on kolmandas kvartalis laual midagi, mis on hoopis erinev Kreeka euroalast väljumise ähvardustest. Riigivõlakirjade kasum Saksamaal on tõusnud viimase kolme kuuga 0,2%-lt 0,8%-le, mis on viimase 10 aasta parim kasum. Ta näeb, et selles regioonis püsib kasv 2015. aasta teisel poolaastal, ehkki ilma suurema tuluta.

Saxo Banki valuutaturgude strateegiajuht John Hardy ütles, et samal ajal, kui eurotsoon on mässitud raskustesse, võib USA dollar alustada ülespoole liikumist – see sõltub aga mitmest tegurist ning ka sellest, kas USA majanduse elavnemine on püsiv. USA dollar on kolmandas kvartalis turul suure tähelepanu all. See võib uuesti rallima minna USA majandusandmete ning Föderaalreservi retoorika mõjul, kui aktuaalseks muutud intressimäärade tõstmine septembris – see oleks esimene intressimäärade tõstmine pärast rohkem kui üheksat aastat.

Saxo Banki fikseeritud tulumääraga kauplemise valdkonna juht Simon Fasdal ütles, et hiljutine globaalsete aktsiate tootlikkuse kasv on muutunud finantsturgudel oluliseks teemaks. Ta arutleb, mis võib minna valesti selles kvartalis: Kreeka kõrval ei leidu tõelisi märke kriitilistest turu mõjutajatest, ja kui nüüd lisada siia Euroopa jaoks oluline kolmik – odavam naftahind, nõrgem euro ja Euroopa Keskpanga võlakirjade kokkuostu programm –, siis need peaks võimendama majandust  kolmandas kvartalis.