Microsoft - kas fööniks või tukkuv hiiglane?

Sel nädalal LinkedIni ostuga rambivalgusesse sattunud Microsofti aktsia on tänavu üle 10% miinuses ja praegune hind jääb viiendiku võrra allapoole analüütikute hinnasihist. Põhjus on lihtne – käibe kasv ei vasta ootustele ja skeptilisus ettevõtte otsuste suhtes üha kasvab.

Teisalt on tegemist turuväärtuse poolest maailma suuruselt kolmanda börsifirmaga, millelt tänavu oodatakse 92,5 miljardi dollarist käivet. Kuigi see jääb mullusele tulemusele veidi alla, on analüütikud veendunud, et firma suudab puhaskasumit kasvatada.

Need vastakad signaalid tekitavad kõhklusi ka aktsionärides, keda tõenäoliselt hoiavad firma küljes selle maine, turupositsioon ja tunne, et nii suure kalaga midagi juhtuda ei saa. Lisaks on pikas perspektiivis Microsofti aktsia hind stabiilselt tõusnud ja kuigi firma 2,8protsendiline dividenditootlus pole üüratu, kasvab seegi aasta-aastalt kenasti. Pilveteenuste valdkonnas läheb Microsoftil hästi, kuid särtsakate kasvuvõimaluste otsimine on siiani pigem äpardunud. Peamine küsimus on see, mida hakata peale ettevõttega, mille tulevik niivõrd konkurentsitihedal turul on hägune.

Esmaspäeva õhtul avalikustas Microsoft oma järjekordse ülevõtmise, sel korral osteti 26,2 miljardi dollari eest tööalane suhtlusvõrgustik LinkedIn. Seda vaid nädalapäevi hiljem ettevõtte teatest, et Nokia mobiiliüksusest on alles vaid riismed.

Pea kõik tehnoloogiahiiu viimaste aastate ülevõtmised saab koondada ühise eesmärgi alla: pakkuda äriklientidele ideaalset teenustepaketti. Nagu kinnitas ka Microsofti juht Satya Nadella esmaspäevases intervjuus: "Nüüd saavad lõpuks kokku professionaalsed pilveteenused ja professionaalne võrgustik."

Nadella pingutab juba kolmandat aastat selle nimel, et taastada klientide ja investorite usk firmasse, mis on hakanud tehnoloogia arengule jalgu jääma. Kahjuks on aga Microsoftil olnud siiani kombeks osta firmasid, mille turg on juba küllastunud ja seega ka hind kõrge. Üheks aegade kohutavaimaks tehnoloogiavalla ülevõtmiseks ja Microsofti kulukaimaks veaks osutunud Nokia mobiiliäri ost rõhub veel siiani kõigi meeli ja sellepärast saab ettevõtte iga uus samm suurt tähelepanu.

Kuigi Microsoft on aegade jooksul üle võtnud enam kui 150 firmat, varjutavad seda rada läbikukkunud katsed ja suured ebaõnnestumised. Lisaks 9,4 miljardi dollarilisele Nokia mobiiliüksusele võib läbikukkunud ostude nimekirja lisada ka 6,3 miljardi dollarilise interneti reklaamifirma aQuantitative ja 1,2 miljardit maksma läinud tööalase vestluskeskkonna Yammer. Ka Skype'i ost pole ettevõttele suuremat kasu toonud.

Riskikapitalifirma Kapor Capital partner Mitch Kapor selliste ülevõtmiste õnnestumisse ei usu. "Kahjuks on ajalugu näidanud, et kahe suure ettevõtte ühinemisel on sünergiat raske leida. Eriti kui väiksemale jäetakse impeeriumis iseseisvus," rääkis ta Wall Street Journalile. Tagatipuks teatas esmaspäeval ka reitinguagentuur Moody's, et võtab Microsofti AAA reitingu ettevõtte kasvanud võlakoormuse tõttu võimalikuks alandamiseks vaatluse alla. Praegu on tippreiting peale Microsofti antud vaid Johnson&Johnsonile ja Exxon Mobilile.

LinkedIni puhul on aga oluline silmas pidada, et see annab Microsoftile ligipääsu sadade miljonite inimeste tööalastele andmetele. Ning just andmete omamine võimaldab ettevõttel arendada välja ideaalseid teenuseid oma äriklientidele. Lisaks konkureerib ettevõte Apple'i ja Google'i emafirma Alphabetiga tehisintellekti ja nn intelligentsete arvutite loomisel, mille jaoks läheb tarvis tohutus koguses andmeid.  

Äriklientidele mõeldes laiendas Microsoft hiljuti oma tarkvara ka platvormidele, mida ettevõte ise ei kontrolli. Nende hulka kuuluvad Androidi nutitelefonid ja Linuxi operatsioonisüsteemiga arvutid. Samas pole see piisavat tulemust andnud ja möödunud kvartalis kasvas ettevõtte tootlikkuse ja äriprotsesside üksuse käive, mis hõlmab ka Office'i tarkvara, aastaga vaid 1%.

Just kehvade majandustulemuste tõttu pöördus Microsofti aktsia möödunud aasta keskpaigas langusesse. Nadella juhtimise all suunati fookus ümber pilvetehnoloogiale ja see protsess nõudis ohvreid. Analüütikute optimistlikud ennustused läksid aga täppi ja ettevõtte tulemused paranesid möödunud aasta lõpus oluliselt. Tänavu märtsis lõppenud kvartalis polnud aga pilvetehnoloogia valdkonna äritegevus enam piisavalt hea ning kasuminumbrid petsid taas turgude ootusi. Oodatust halvemaid kvartalitulemusi põhjendati küll kõrgemate maksudega, kuid tegelikult oli ettevõtte tulemus personaalarvutite turul nõrk.

Seega käivad tulemused üles-alla ning samastaktis liigub ka aktsia hind. Microsofti juhtkond näeb potentsiaalset turuperspektiivi pilvetehnoloogiate arendamises ja loodab, et see suudab tulevikus arvutimüügi vähenemist korvata. Kui ettevõttel ei õnnestu konkurentsitihedas valdkonnas mõne erakordse toote või teenusega välja tulla, siis on hiiglasel oht vaikselt hääbuda.

 

Bloombergi küsitletud analüütikud on aktsia suhtes positiivselt meelestatud – 64% soovitab aktsiat osta, 26% hoida ja vaid 10% müüa. Aktsia 12 kuu hinnasiht on 57,24 dollarit, mis teeks praeguse hinna juures tõusupotentsiaaliks 15%.

Ettevõte on pilvetehnoloogia ühendamisel traditsiooniliste tarkvaralahendustega rivaalidest sammu võrra ees, kuna suudab klientidele pakkuda ühtset teenustepaketti. Loodetakse, et pilvesektor kasvab kuni 2020. aastani 30% aastas.

Kindla käega juht Satya Nadella on kahe aasta jooksul suutnud ettevõtte tegevuse pilvetehnoloogiale ja äriklientidele ümber suunata. Tema juhtimise all on firma aktsia hind tõusnud märkimisväärselt.

Otsitakse uusi võimalusi. Kuigi nutitelefonide turul ei lähe ettevõttel hästi, tegi Microsoft oma Office'i tarkvara kättesaadavaks ka Androidi ja iPhone'i platvormidel.

Kuigi analüütikud lootsid, et ettevõtte omakapitali tootlus hakkab paranema, siis siiani pole seda juhtunud. Kuni 2014. majandusaasta lõpuni püsis tootlus üle 20%, kuid sealt edasi on see vaid langenud.

Dividenditootlus on väike. Kuigi Microsofti dividend on stabiilselt kasvanud, on 2,8protsendine dividenditootlus siiski pigem kesine.

Personaalarvutite müük kahaneb kiiresti, sest inimesed eelistavad üha enam nutitelefone ja tahvelarvuteid. Selles vallas on aga Microsofti turuosa minimaalne. Kardetakse, et väiksema kasumimarginaaliga pilvetehnoloogia valdkond ei suuda korvata langust Microsofti teistes üksustes.

Nutitelefonide äris põrumine. Nokia mobiiliäri ost oli ettevõttele katastroof ning oma operatsioonisüsteemi Windows 10 Mobile'iga on turul äärmiselt keeruline võistelda Google'i Androidi ning Apple'i iOSiga, mis omavad ligi 98% globaalsest turust.