USA prognoosid ohtlikult head

"Ma olen alati arvanud, et kui kõik usuvad midagi juhtuvat, siis tulemus on ootustele vastupidine," sõnas Cumberland Advisorsi fondijuht David Kotok. "See teeb mulle muret, sest ka mina ootan tõusu," lisas ta.

Eriarvamuste puudumine on investoritele silma jäänud. Praegune tõus sai alguse 2002. aastal ja igal aastal on olnud vähemalt kaks strateegi, kes on oma aastaprognoosis on ennustanud S&P 500 indeksi langust. Tänavu neid aga pole - isegi kõige pessimistlikumad prognoosijad Merrill Lynchis töötav Richard Bernstein ja Bear Stearnsi spetsialist Francois Trahan usuvad, et järgmisel aastal tõuseb laiapõhjaline S&P 500 indeks rekordini.

Strateegide ühine arvamus 2007. aasta USA aktsiaturu liikumissuuna kohta peegeldab vaid rahulolu, ka investorite muret peegeldav optsioonipõhine indeks langes eelmisel nädalal 13 aasta madalaimale tasemele. Turu volatiilsust kajastav indeks VIX kukkus siis 9,39 punktini. VIX baseerub S&P 500 optsioonide hindadel. Madalamad tasemed näitavad väiksemat muret turu väljavaadete suhtes.

Teiste hulgas on üsna lootusrikkad ka rahandusalaste infolehtede kirjutajad - pessimistlike nõuandjate osa langes detsembri alguses 21,3 protsendile. Tõusu ootas samal ajal aga 59,6 protsenti finantskirjutiste autoritest.

"Kõikide kogunemine pullilaagrisse (pull sümboliseerib börsi tõusu - toim.) teeb mind närviliseks," ütles Stewart Capital Advisorsi fondijuht Malcolm Polley.

"Turul on küllalt potentsiaalseid lõkse, mis võivad viia allakäigule," lisas Polley, kelle arvates on praegu vaid üksikud aktsiad ostmist väärt.

Aeglasem majanduskasv on üks kitsaskoht - Thomson Financiali poolt analüütikute seas tehtud küsitluse põhjal võib praegune kvartal olla kolme aasta jooksul esimene, mil S&P 500 ettevõtted näitavad alla 10% tulude kasvu. Tuleva aasta esimeses kvartalis ennustatakse ettevõtetele keskmiselt 8,7% kasumi kosumist, järgmises aga 6,7% kasumilisa.

Citigroup Investment Researchi strateeg Tobias Levkovich tõstis oma S&P 500 indeksi 2007. aasta prognoosi 1600 punkti tasemele, Strategas Research Partners LLC spetsialist Jason Trennert järgnes kolleegi eeskujule mõni päev hiljem. Bloombergi küsitletud 12 analüütiku ennustuste keskmine näitaja on 1539, mis aga ületab indeksi 2000. aasta 24. märtsil tehtud rekordi 1527,46. Sel aastal on USA börsiliikumisi kajastav S&P 500 indeks kerkinud 14%, mille taga võib eelkõige näha spekulatsioone, et USA keskpank suudab majandust halvamata inflatsiooni kontrolli all hoida.

Seni tehtud prognoosid USA aktsiaturu liikumise kohta on viimaste aastatel olnud liiga konservatiivsed - analüütikute mulluse keskmise ennustuse võib tegelik indeksi tõus ületada juba kolmandat korda nelja aasta jooksul. Näiteks prognoositi 2003. aastaks 16% tõusu, kuid tegelikult rallis S&P 500 indeks hoopis 26%.

"Strateegid on olnud natuke liiga pessimistlikud," sõnas Birinyi Associatesi president Laszlo Birinyi. "Nad vaatavad ajaloolisi trende ja siiamaani ei ole need väga tugevaks turuootuseks põhjust andnud," lisas ta.

Ma olen arvamusel, et peamine majanduse mõjutaja on USAs Eesti omast kaugemale arenenud kinnisvaraturg. Aastaga on kinnisvarahinnad peaaegu kümnendiku võrra alla tulnud ja see mõjutab tugevasti USA tarbijat, sest kinnisvarainvesteeringuid on seal paljudel.

Ameerika tarbija on aga majanduse süda, seega, kui tarbijat tabab nõrkus, kannatab kogu majandus. Seetõttu ma usun, et näiteks Lääne-Euroopa aktsiaturud on 2007. aastal paremad investeerimiskohad kui Ameerika aktsiaturud. Kui mujal maailmas soovitatakse USA tähtsuse tõttu hoida sealseid aktsiaid oma globaalses aktsiaportfellis vähemalt 40 protsendi ulatuses, siis meie soovitame hoida pigem vähem, võib-olla 10 protsenti.

Viimase poole aasta tõus on tekitanud olukorra, kus aktsiate hinnad ja ootused on kõrgel. See on oluline tegur, sest meeleolud on praegu väga positiivsed ja see tähendab, et eksimiseks on ruumi vähe, latt on päris kõrgel.

Põhimõtteliselt ma arvan, et sellist tõusu nagu selle aasta teises pooles me järgmisel aastal ei näe, pigem ootaks USA aktsiaindeksite paigalseisu.