Mis juhtub, kui idufirmade mull lõhkeb?

Tagajärjed ei oleks kindlasti head. Hea uudis on aga see, et mõju majandusele tervikuna oleks tõenäoliselt tunduvalt väiksem kui näiteks tehnoloogiamulli lõhkemine 2000. aasta märtsis.

Tolleaegne maania tegi liiga miljonitele ameeriklastele, kes olid tehnoloogiafirmadesse investeerinud. Näiteks ettevõte Pets.com läks pankrotti veidi pärast börsile minekut. Vähesed praegustest idufirmadest on avalikult oma aktsiaid müünud, sest paljud pole börsile otsustanud minna.

Kõige rohkem kaotavad seega idufirmade asutajad ja töötajad. Nende rikkaks saamise unistus kaob, kui eelisaktsiatel pole enam erilist väärtust. Sellel oleks tohutu mõju ka Silicon Valley’le.

„Asutajad ja töötajad võivad jääda oma suurest rahast ilma,“ ütles CB Insightsi analüütik Michael Dempsey.

Praegu on idufirmas töötamiseks väga hea aeg. Niinimetatud ükssarvikuid ehk ettevõtteid, mille väärtus on ületanud miljardi dollari piiri, on tublisti juurde tulnud. CB Insights andmetel on praegu selliseid ettevõtteid 116 – nende koguväärtus on 439 miljardit dollarit.

Kuulsamate hulka kuuluvad Airbnb, Snapchat, Uber ja Pinterest. Need neli noort ettevõtet on väärt kokku 93 miljardit dollarit. Pannes selle väärtuse perspektiivi – tegemist on kokkuvõttes suurema summaga kui Twitteri, LinkedIni, Yahoo ja GoPro koguväärtus. Need ettevõtted on turul oma koha aga juba leidnud.

Meeleheitlik otsimine uute ükssarvikute leidmiseks on tekitanud spekulatsioone, et idufirmade turg on mullis. Kas hinnatasemeid saab tõesti põhinäitajatega õigustada?

„On päris selge, et turg vahutab,“ ütles S&P Capital IQ tehnoloogiasektori uurimisrühma juht Scott Kessler. „Me näeme ettevõtteid, mis on väärt miljardeid dollareid, aga mingist tõsisest ärimudelist või käibest ei saa rääkida.“

Kui idufirmade turg on mullis – ja ei ole garantiid, et see nii oleks – tekitab kukkumine tõsist kahju „Kui tehnoloogiafirmade hinnatasemed kukuvad, siis tavalisi investoreid see nii väga ei mõjuta, sest suurem osa sellistest ettevõtetest on jätkuvalt privaatsed,“ ütles riskikapitali firma Musker Capitali kaasasutaja William Hsu.

Mõned jaeinvestorid võivad veidi haiget saada, sest nad omavad investeerimisfonde, mis on idufirmadesse raha paigutanud. Samas panevad fondid idufirmadesse tavaliselt väga väikse osa oma investeeringutest.

Kõige rohkem kahju kannataksid asutajad ja töötajad. Nad kaotaksid oma töö ja potentsiaalselt ka oma väikse varanduse. Näiteks võib tuua 50 miljoni dollari suuruse online klienditeenindusega tegeleva idufirma asutanud Lane Beckeri. Selle aasta alguses oli ta oma raskustesse sattunud ettevõtte sunnitud maha müüma. Becker, ettevõtte töötajad ja varased investorid ei teeninud müügilt aga midagi. „Asutajad ei saanud mitte midagi,“ säutsus Becker pärast ettevõtte müümist.

Selline stsenaarium võib juhtuda siis, kui asutajad peavad idufirma müüma kogutud riskikapitali kogumahust odavamalt. Finantseerimise käigus lepitakse kokku, et riskikapitalistid saavad ettevõtte mahamüümisel raha eelisjärjekorras. Sellega proovivad nad oma riske investeerimisel maandada. „Mõne idufirma müümisel ei saa töötajad ja asutajad mitte midagi,“ ütles Dempsey.

Tehingute struktuuri tõttu ei saaks idufirmade mulli tõttu riskikapital väga suuri kaotusi. Nad peaks vastu võtma aga kapitalikaotusi, mis tähendab, et paljud riskiinvestorid peavad oma tegevuse lõpetama. Idufirmad hakkaks edaspidi vähem raha saama.

Teiste kaotajate hulgas oleks ka ettevõtted, mis on idufirmade buumist kasu saanud. Nende hulka kuuluvad näiteks büroojuhtimisfirmad ja tööjõu pakkujad. Ei ole ka raske mõista, miks Silicon Valley restoranid kannataksid idufirmade mulli lõhkemise tõttu.

Samuti võib esile tuua kinnisvaraturu, kus hinnad on suuresti tõusnud tänu idufirmade ja nende töötajate nõudlusele. „Tegemist on kaardimaja efektiga,“ ütles Dempsey.

Irooniliselt oleks suurimad võitjad idufirmad, kes on juba nii-öelda täiskasvanuks saanud. Nende hulka kuuluvad ettevõtted, kes on juba börsil: Facebook, Google ja teised. Suur osa nende tulevastest konkurentidest kaoks turult. 

Teisalt oleks mull lõhkemisel hea võimalus jälle riskikapitalistidel, kes saavad turbulentsis ellu jäänud idufirmadesse investeerida odavamalt kui kunagi varem.