USA aktsiad ei pruugi enam kõrget tootlust pakkuda

Mitme puhul oli ülehinnatus küllaltki tagasihoidlik. Kui strateegid jätsid andmetest välja aga 90-date tehnoloogiamulli, muutus pilt palju murettekitavamaks. Näiteks aktsiaturul on viimase 12 kuuga võrreldes kasumi ja hinna suhe 17,4 – ajalooline keskmine alates 1960. aastast on aga 15,3. Tehnoloogiamulliga arvestades on vastav näitaja 16. Äritegevusest tuleneva rahavoo ja aktsiate hinna suhe on 12,3 – ajalooline keskmine alates 1986. aastast on aga 9,6.

Muidugi saab nende numbrite osas vaielda ja kõik ei ole üks-ühele selge. Üks on aga kindel – üldist pilti vaadates on järjest raskem öelda, et USA aktsiaturg on odav. Mõned indikaatorid, mis ulatuvad pikemalt minevikku, tunduvad olevat aktsiate perspektiivist veel halvemad. Tsükliliselt kohandatud kasumi ja hinna suhte indikaator, mis võrdleb aktsiate hindu viimase 10 aasta kasumitega, ulatub tänu Yale’i ülikooli professorile Robert Shillerile kuni 1881. aastani. Selle järgi on aktsiad pikaajalise keskmisega võrreldes 61 protsenti kallimad.

Niinimetatud „Warren Buffetti indikaator,“ mis võrdleb aktsiate hindu USA sisemajanduse koguproduktiga, näitab, et aktsiad on üle hinnatud peaaegu 100 protsendiga. Bank of America Merill Lynch aga nentis, et selle indikaatoriga on probleem – paljud USA suurettevõtted on nii globaalsed (näiteks Apple või Exxon Mobil), et nende võrdlemine ainuüksi USA majandusega ei ole väga mõtekas.

 

 

Wall Streetil on praegu populaarne pilada indikaatoreid, mis viitavad sellele, et aktsiaturg on kallis. Iga kord, kui turg tõuseb, tunduvad skeptikud rumalad. Turud saavad olla ülehinnatud veel mitmeid aastaid enne korrektsiooni. Mida kõrgemale aktsiaturg aga tõuseb, seda ülehinnatumaks ta muutub, mis tõstab omakorda riske.

Muidugi on Bank of America Merill Lynchi uuringul ka mitmeid puudusi.

Esiteks ei lisanud pank loetellu indikaatorit, mida tuntakse nime all „Tobin’s Q“ – see leitakse nii, et firma koguvõlgnevuse ja omakapitali turuväärtus jagatakse firma varade asendusväärtusega. Selle indikaatori järgi on Wall Street vaat et luuleliselt ülehinnatud.