Amgeni Immunexi ost keeruline

Möödunud nädalalõpu spekulatsioonid ajaloo suurima biotehnoloogiafirmade ühinemise kohta ongi reaalsuseks saamas. Esmaspäeval kuulutas Californias asuv maailma suurim biotehnoloogiafirma Amgen 16 mld dollari eest Seattle?is asuva Immunex Corpi ostu plaanist. Enamik tehingust püütakse teostada ilma rahata, emiteerides Immunexi aktsionäridele Amgeni aktsiad. Tehingu tulemusena tekiks 80 miljardi dollari suurune biotehnoloogiagigant, kellel on tugev uurimistegevus ja mis annab rahaliselt võimaluse osta täiendavalt hilises väljatöötamisjärgus ravimeid teistelt ravimitööstuse- ja biotehnoloogiafirmadelt.

Ameerika analüütikud kardavad, et liitumine võib käia Amgenile rahaliselt üle jõu. Ülevõtmisest tekiks sünergia, kuna Amgeni üheks suurimaks väljakutseks saaks nende Immunexi tootmiskeskuste täiendamine, mis ei ole suutnud kaasas käia suure Enbreli nõudlusega. Enbreli müük kasvas 9 kuuga aastatagusega võrreldes 19% võrra 545,6 mln dollarile.

Enbrel on ka ülevõtmise suurim komistuskivi. Selle aasta 750 mln dollarilise käibeprognoosiga ravimi USAs turustusõigused on jagatud kahe firma vahel ? Immunexi ja American Home Products vahel, kusjuures ravimi rahvusvahelise turustuse ainuõigus kuulub viimatinimetatud firmale. Liitumine tähendaks seda, et kuigi Amgen saaks enda kätte ravimi tootmise, jääks suurem osa ravimi turustamisest väljapoole firma tegevushaaret. Tavaliselt on võimalik kasutada jõupositsiooni ja teatada tingimuste muutumisest, kuid Amgen seda tõenäoliselt teha ei saa. Piduriks on see, et ülevõtmine kukub läbi, kui American Home Productsi huvid kaitstud ei saa. American Home Products on Immunexi suuraktsionär 41% osalusega firmas.

Amgeni ootused on äärmiselt kõrged. Roth Capital Partnersi analüütiku Fariba Ghodsiani sõnul on Amgen hiljuti lubanud 20% kasumikasvu järgneva viie aasta jooksul, samal ajal kui Immunex on oodanud tuleval aastal praegusele tasemele jäävat müüki.

Vaatamata sellele, et plaanid on teatavaks tehtud, ei tähenda see seda, et kuskilt ei pruugi tulla tagasilööke, mis viivad ülevõtmisprotsessi katkemiseni. Näiteks võib USA või Euroopa Liidu konkurentsiamet leida, et suurema firma turuosa võib mõnes tootesegmendis muutuda liigsuureks ning hakata piirama vaba konkurentsi.

Kui tavapäraselt on harjutud rääkima biotehnoloogiasektorist kui uuest sektorist, siis nii mõnigi sellel alal tegutsev firma on juba päris vana. Amgen pakkus oma aktsiaid avalikkusele juba 1984. aastal. Kes raatsis 1984. aastal osta 1000 dollari eest firma aktsiaid, on näinud pöörast investeeringu väärtuse kasvu. Investeeringu tippaeg jäi 2000. aastasse, mil 1000 dollarist sai 727 800 dollarit. Viimaste hindade alusel oleks investeeringu väärtus 545 472 dollarit.

1990. aastal avalikkusele aktsiaid pakkunud Immunex on 1000 dollarit kasvatanud tipphetkeks 2000. aastal 75 587 dollarile ning viimaste hindade alusel 27 438 dollarile.

Amgeni ja Immunexi liitumises pole midagi erakorralist, kuna sektoris on käinud konsolideerumine juba mõnda aega. Sel kuul teatas Millenium Pharmaceuticals nõusolekust osta COR Therapeuticals 1,71 miljardi dollari eest aktsiates. Cor annab Milleniumile olemasoleva Integrilini-nimelise ravimi, mis läheb kokku Milleniumi strateegiaga osta tooteid firmade ülevõtmise teel. Firma sõnul aitab Cori ost saavutada firmal kasumilikkus 2004. aastal, kuigi mõned analüütikud on selles küsimuses skeptilised. Medimmune teatas 1,29 miljardi dollari suurusest Avironi ostutehingust. Medimmune ostab Avironi suuresti saamaks ligipääsu firma senini kinnitamata vaktsiinile FluMistile, mis on jätkuvalt FDA ohutuskontrollis. Kui ravim kinnitatakse, võib see anda Medimmune?ile järgmise potentsiaalse toote asendamaks võimalikku praegust firma ravimi Synagise müügikasvu aeglustumist.

Lisaks tunnevad suured ravimitootjad huvi biotehnoloogiafirmade ülevõtmiste vastu. Septembris nõustus ravimitootja Bristol-Myers Squibb maksma 2 miljardit dollarit 20% osaluse eest ImClone Systems Inc eest. Eli Lilly & Co pakkus kuni 200 mln dollarit laene ja investeeringut strateegilise alliansi eest, saamaks 9% osalust Isis Pharmaceuticalsis.

Biotechnology Industry Organizationi andmetel genereerivad 1700 biotehnoloogiafirmat 25 mld dollarit käivet, teenides kokku 5,8 mld dollarit kahjumit. Tihti ostetakse ülevõtmiste käigus väikesi ja noori firmasid, kellel võib olla käsil paljutõotavate ravimikanditaatide uurimine, mis võib aga venida kuid ja aastaid. Selline ebakindlus on teinud raskeks tehingute hindamise.