Tähelepanu! Artikkel on enam kui 5 aastat vana ning kuulub väljaande digitaalsesse arhiivi. Väljaanne ei uuenda ega kaasajasta arhiveeritud sisu, mistõttu võib olla vajalik kaasaegsete allikatega tutvumine.
Kärpekirves USA firmade kasumite kohal
Ehkki USA suurimad börsifirmad peaks kolmandas kvartalis näitama keskmiselt 23% kasumikasvu ning jõudma 2011. aastal rekordiliste kasuminumbriteni, on investoreid haaranud mure. Nimelt on analüütikud esimest korda pärast möödunud aasta suve läinud kasumiprognoosidele kääridega kallale.
Eile hilisõhtul löödi teisel pool suurt lompi kolmanda kvartali majandustulemuste hooajale hoog sisse. Stardipaugu andis traditsiooniliselt alumiiniumitootja Alcoa. Analüütikud ootasid firmale möödunud kvartali kasumiks uudisteagentuuri Bloomberg andmeil keskmiselt 0,06 dollarit aktsia. Seda on tervelt 77 protsenti vähem poole aasta tagusest ennustusest. Ning New Yorgis peakontorit omav Alcoa pole kontekstist välja rebitud näide.
Ühendriikide börsi laialdaselt kajastatava Standard & Poor's 500 ettevõtetelt oodatakse kolmandaks kvartaliks keskmiselt 23% kasumikasvu. Kasv tundub olevat esmapilgul üllatavalt hea, kuid kui me paneme siia kõrvale 52% ja 49% hüppenumbrid, mida näitasid S&P 500 ettevõtete kasumid kahel eelneval kvartalil, on pilt juba mannetum.
2011. aastal peaks indeksisse kuuluvate firmade kasumid kasvama Thomson Reutersi arvutuse põhjal keskmiselt 15 protsenti võrra, samas kui märtsis oodati veel 20% kasumite kasvu.
"2011. aastaks prognoositud kasuminumbri täitmiseks oleks meil vaja üsna ilusaid majanduskasvu numbreid. Meie hinnangul on kasumiootused endiselt natuke liiga kõrgel ning neid ei usuta," on veelgi mustem nägemus investeerimisfirma BlackRock asepresidendil Robert Dollil.
Ka turuanalüütikud on aktsiaanalüütikutest märksa pessimistlikumalt häälestud. Finantsuudiste agentuur Bloomberi üheteistkümne analüütiku seas tehtud küsitlus näitab, et nemad ootavad järgmiseks aastaks ettevõtetele keskmiselt vaevu 5% kasumikasvu.
"Kui analüütikud alandavad turuprognoose, peaks ka aktsiaturg seda peegeldama," arvab investeerimisfirma USAA asepresident Wasif Latif. Spetsialisti arvates suutsid eelnevatel kvartalitel firmad ületada analüütikute prognoose vaid seetõttu, et nad suutsid kärpida kulusid.
Ega USA pole erand. Bloombergi andmeil on analüütikud kärpinud ettevõtete kasumeid viimase paari kuu jooksul peaaegu kõikidel põhiturgudel.
Londoni börsi FTSE 100 indeksisse kuuluvate firmade 2011. aasta kasumiprognoose on kärbitud alates maist 4,9% võrra ning ka Hongkongi Hang Seng indeksisse kuuluvatele firmadele oodatakse järgnevaks aastaks 1,5% madalamat kasumit kui veebruaris.
Kuidas võiks mõjuda kasumipidur aktsiaturule, mis näitas septembris parimat minekut pärast Teise ilmasõja puhkemist (S&P 500 lendas kuuga üles 8,8%)?
Tõusutrendi uskujate arvates pole kasumite kärpimises midagi hullu, kuna ka kärbitud prognooside põhjal on aktsiad endiselt odavaimad pärast 1988. aastat, kui Lehman Brothers Holdings pankrotijärgne ajutine madaltase kõrvale jätta (P/E tase on 2011. aasta prognooside põhjal keskmiselt 12).
OppenheimerFunds portfellijuht Michael Levine arvates kajastub kasumitempo aeglustumine juba aktsiahindades. "Aktsiad on odavad. Niikaua kui arvatakse, et majandus taastub aeglaselt aga siiski järkjärguliselt, on turgudel olukord kontrolli all."
"Kui aktsia hinnad tõusevad, hakatakse kasumiprognoose tõstma, kui turud langevad, siis hakatakse prognoose alandama - palju on kinni psühholoogias," arvab Raymond James & Associates investeeringute strateeg Jeff Saut.
Kasumiprognoosid on siiski olnud ajalooliselt väga heas korrelatsioonis aktsiahindade liikumisega. S&P 500 indeksi tegi oma tipptaseme 9. oktoobril 2007. Kolm kuud hiljem näitasid ettevõtted rekordkasumeid.
Niisamuti näitasid 2009. aasta suvel ettevõtete kasuminumbrid oma madaltaset kõigest mõni kuu pärast seda, kui turg oli viimase 12 aasta madalpunkti saavutanud.
Seega kasumikasvu pidurdumist tuleb karta, sest see viitab ka aktsiaturgude tõusutrendi lõpule.