USAs kasumikasvu hoog raugemas

Eile hilisõhtul löödi teisel pool suurt lompi kolmanda kvartali majandustulemuste hooajale hoog sisse. Stardipaugu andis traditsiooniliselt alumiiniumitootja Alcoa. Analüütikud ootasid firmale möödunud kvartali kasumiks uudisteagentuur Bloomberg andmeil keskmiselt 0,06 dollarit aktsia. Seda on tervelt 77 protsenti vähem poole aasta tagusest ennustusest. Ning New Yorgis peakontorit omav Alcoa on kontekstist välja rebitud näide.

Ühendriikide börsi laialdast kajastava Standard & Poor’s 500 ettevõtetelt oodatakse kolmandaks kvartaliks 23% kasumikasvu (18-19% arvestades pangandussektori erakorraliste kasumitega).

Kasumikasv tundub olevat esmapilgul üllatavalt hea, kuid kui me paneme siia kõrvale 52% ja 49% hüppenumbrid, mida näitasid S&P 500 ettevõtete kasumid kahel eelneval kvartalil, on pilt juba mannetum.

2011. aastal peaks indeksisse kuuluvate firmade kasumid kasvama enam kui 8500 analüütikut hõlmava Thomson Reuters arvutuse põhjal 15 protsenti võrra, samas kui märtsis oodati veel 20% kasumite kasvu.

„2011. aastaks prognoositud kasuminumbri täitmiseks oleks meil vaja üsna ilusaid majanduskasvu numbreid. Meie hinnangul on kasumiootused endiselt natuke liiga kõrgel ning neid ei usuta,“ on veelgi mustem nägemus  investeerimisfirma BlackRock asepresidendil Robert Dollil.

Ka turuanalüütikud on aktsiaanalüütikutest märksa pessimistlikumalt häälestud. Finantsuudisteagentuur Bloomberi poolt üheteist analüütiku seas läbi viidud uuring näitab, et 

nemad ootavad järgmiseks aastaks ettevõtetele vaevu 5% kasumikasvu.

„Kui analüütikud alandavad turuprognoose, peaks ka aktsiaturg seda peegeldama,“ arvab investeerimisfirma USAA asepresident Wasif Latif.  Spetsialisti arvates suutsid eelnevatel kvartalitel firmad ületada analüütikute prognoose vaid seetõttu, et nad suutsid kärpida kulusid.

Edasised kulukärped võivad tema sõnul aga hakata halvendama juba ettevõtete tervist.

Ega USA pole erand. Bloombergi andmeil on alates augustis kärpinud analüütikud kahekümne neljast põhiturust kahekümnel 2011. aasta ettevõtete kasumiprognoose. Mõistlik,

Analüütikute prognoosid võivad olla õhku täis ka seetõttu, et viimase aasta jooksul on ettevõtteid neid liialt üllatanud. Üle 70% S&P 500 kuuluvad ettevõtteid on ületanud viimase nelja aasta jooksul analüütikute prognoose. Niivõrd pika perioodi jooksul ületasid ettevõtted analüütikute ootusi viimati 1993. aastal.

Kuidas võiks mõjuda kasumipidur börsile, mis näitas septembris parimat minekut pärast teise ilmasõja puhkemist (sjap 500 lendas kuuga üles 8,8%)?

Tõusutrendi uskujate arvates pole kasumite kärpimises midagi hullu, kuna ka kärbitud prognooside põhjal on aktsiad endiselt odavamad pärast 1988. aastat, kui Lehman Brothers Holdings pankrotijärgne ajutine madaltase kõrvale jätta (P/E tase on 2011. aasta prognooside põhjal keskmiselt 12)

OppenheimerFunds portfellijuht Michael Levine arvates kajastub kasumitempo aeglustumine juba S&P 500 aktsiahindades.  „Aktsiad on odavad. Niikaua kui arvatakse, et majandus taastub aeglaselt aga siiski järkjärguliselt on turgudel olukord kontrolli all.

„Kui aktsiatehinnad tõusevad hakatakse kasumiprognoose tõstma, kui turud langevad, siis hakatakse prognoose alandama – palju on kinni psühholoogias,“ ütles arvab Raymond James & Associates investeeringute strateeg Jeff Saut. Pikas perspektiivis on investeerimine seotud kasumitega, aga lühikeses plaanis psühholoogiaga.

Kasumiprognoosid on siiski olnud ajalooliselt väga heas korrelatsioonis aktsiahindade liikumisega. S&P 500 indeksi tegi oma tipptaseme 9. oktoobril 2007. Kolm kuud hiljem näitasid ettevõtted oma rekordkasumeid.

Niisamuti näitasid möödunud aasta suvel ettevõtete kasuminumbrid oma madaltaset ehk vahetult mõned kuud pärast seda kui turg oli viimase kaheteist kuu põhja saavutanud.

Seega kasumikasvu pidurdumist tuleb karta, sest see viitab ka aktsiaturgude tõusutrendi lõpule.

Autor: Raivo Sormunen, Silvia Kruusmaa