Mis läks USA pankadel valesti?

Ühendriikide suurpangad avalikustasid enda tulemused ühe nädala jooksul ja investorite meeleolu nende suhtes oli vägagi selge. Kõigi pankade aktsiad langesid viimase viie kauplemispäevaga. Et lähemalt selgitada, mis valesti läks, vaatame kõigi pankade kvartalid kiiresti üle.

Millal viimati poleks JPMorgan mõnes kvartalis paari miljardit dollarit tallele pannud eesseisvate õiguskulude katteks? Läinud aasta viimases kvartalis võeti vastu 1,1 miljardi dollariline kulu just sel põhjusel. Aasta varem oli see number 800 miljonit dollarit. Lisaks on neil kukil Ühendriikide justiitsministeeriumi kriminaaluurimine, nii et JPMorganil ei tasu rahakotti veel tasku panna.

Panga kogutulu kahanes 2,8%, kukkudes 22,51 miljardi dollarini ning jäi analüütikute ootustele alla. Kasum kahanes mulluselt 5,28 miljardilt 4,93 miljardini, mis jäi päris korralikult ootustele alla. Sarnaselt teistele suurtele pankadele oli ka JPMorgan hädas kauplemistulu kahanemisega, mis kukkus 13% aastases võrdluses.

Üks klassikalisemaid investeerimispanku Wall Streetil ning nad on suurel määral sõltuvad kauplemistuludest, mis tegi aga suurima kukkumise läbi, kahanedes 29% aastases võrdluses. See mõjutas omakorda ka kogutulu, mis kahanes 12%, 7,69 miljardini. Goldman teenis kasumina 4,38 dollarit aktsia kohta, mis lõi analüütikute oodatud 4,32 dollarit.

Sarnaselt teistele pankadele oli Goldman enamuse aastast hädas kesise kauplemisaktiivsusega. Viimasel paaril kuul tuli aga ootamatu volatiilsuse tõus, mis pankade sõnul samuti kahjustab nende rahateenimise võimet. Ühe positiivse tegurina paistis Goldmani tulemustes silma nende kulude kontroll. Pank suutis neljandas kvartalis vähendada tegevuskulusid 14% võrreldes aastataguse ajaga ning 12% võrreldes varasema kvartaliga.

Ka Citigroup järgis selle kvartali trendi ega valmistanud pettumust pettumuse mittevalmistamisega. Pank teenis kasumina 350 miljonit dollarit, mis on 86% vähem kui mullu samal ajal. See tulenes 3,5 miljardi dollari korstnasse kirjutamisest õiguskulude real. Lisaks – kui analüütikud ootasid tulu suurenemist 3,5%, siis tegelikkuses see kahanes ligi protsendi jagu.

Kuuest pangast paistab Citigroup praegu kõige õnnetum. Lisaks suurtele õiguskuludele põrus pank läinud aastal Föderaalreservi iga-aastase stressitesti. Muresid neil igatahes jagub. Läinud kvartalis kauplemistulu kahanes 14%, tugevnev dollar vähendas välismaiste tütarde tulusid, tegevuskulusid ei suudetud vähendada ning analüütikud on üha enam arvamusel, et panga 2015. aasta prognoosid on liialt optimistlikud.

BofA aktsia sai ka automaatselt pihta, kui tulemused avalikuks tulid. Tulu ja kasum kahanesid aastases võrdluses ning mõlemad numbrid jäid alla ka analüütikute ootustele. Sarnaselt teistele oli ka Bank of America hädas kauplemistulude kahanemisega. Panga kauplemistulu kahanes aastaga 20%.

Positiivse poole pealt suutis pank alandada enda tegevuskulud 14,2 miljardi dollarini, mis on 3 miljardit vähem kui aasta tagasi ja 6 miljardit vähem, kui eelmine kvartal. Firma tegevjuht Brian Moynihan vaatas optimistlikult tulevikku, öeldes et nad suutsid kulusid kahandada ning kõige olulisemad õigusvaidlused on nüüd seljataga. “Me siseneme 2015. aastasse palju paremas seisus.”

Kuigi kauplemispäev pärast tulemuste avalikustamist algas aktsiale valusalt, siis päev lõppes mitte kõige hullemalt. Sellegipoolest jäi nii tulu- kui kasuminumber selgelt analüütikute ootustele alla. Oodatult kahanes ka Morgani kauplemistulu, aga pank võttis vastu juba mõnda aega tagasi teadliku otsuse vähendada kauplemisharu olulisust panga tegevuses. Praeguseks on see kukkunud alla poole 2006. aasta tasemest.

Selle asemel on nad pööranud tähelepanu varahaldusele, mille tulu kasvas 3,8 miljardini ning kasum 736 miljoni dollarini. Mõlemad numbrid on panga jaoks rekordilised. Ka neljandas kvartalis oli Morgan endiselt suurim IPOde garanteerija ning ülevõtmiste ja ühinemiste (M&A) suuruselt teine haldaja. Aasta algus on aktsiale raske olnud, sest kolme nädalaga on väärtpaber kukkunud 10,5%.

Viimaste aastate investorite lemmik ja USA suurimat turuväärtust omav pank. Buumiajal ja hiljemgi on pank hoidnud rohkem traditsioonilist struktuuri ja ärimudelit võrreldes teiste hiidudega. Muljetavaldava saavutusena on pank 18 järjestikust kvartalit suutnud kasumit aastases võrdluses kasvatada.

Wells on USA suurim hüpoteeklaenude väljastaja ning läinud kvartalis kasvas laenude maht aastaga 4,9%, 862,5 miljardi dollarini. Üha olulisemaks saav autolaenude maht kasvas 9,7%. Negatiivse poole pealt kahanes San Francisco panga neto intressimäär 3,04% peale, aastataguselt 3,27%-lt. Lisaks kasvasid panga tegevuskulud aastaga 4,7%, 12,65 miljardi dollarini. Samuti ei võida pank enam reservide vabastamise pealt, mis läinud kvartalis oli kõigest 250 miljonit dollarit, Laenutingimuste paranedes pangad tavaliselt vabastavad reserve, kuna neil pole vaja nii palju raha hoida võimalike halbade laenude katteks.

Kolmanda kvartali kokkuvõttes me nägime juba, kui oluline kauplemistulu endiselt on. Enamik Wall Streeti panku üritab küll seda koomale tõmmata, aga analüütikute suhteliselt täpsetele prognoosidele vastates loeb iga dollar. Häda on selles, et viimastel aastatel on kauplemine toonud kaasa vaid jama. 

Enamasti 1990ndatel loodud n-ö täisteenuse pangad, mis pakuvad nii maakler- kui traditsioonilisi teenuseid, paistavad praegu raskustes olema. See valem ei tundu enam töötavat. Finantskriis on muutnud sedavõrd palju ning praegu toovad maaklerharud kaasa peamiselt vaid kohtukaasusi. Võtame näiteks JPMorgani, Citigroupi või Bank of America. 

Miks pangad siis ei loobu oma investeerimispanganduse ja/või maaklerharust? Osalt nad teevad seda, aga karmim kontroll kogu pangandussektori üle ei luba neil hiiglastel teenida piisavalt n-ö traditsiooniliste pangateenuste pealt. “Piisava” all ma pean silmas pankurite endi ja investorite arusaama. Miljardid voolaks sisse nii või naa.

Seega mingeid spin-off'e vaevalt me näeme ja mingeid radikaalseid muutusi ilmselt ei tule. Lähme aga kvartalist kvartalisse edasi ja loodetavasti on kõigil pangandussektori investoritel pöidlad pihus, et nüüd see kvartal toob kauplemisäri rohkem sisse.

Pankade kasumid ja käibed miljardites dollarites.