9 põhjust muretsemiseks

1. USA aktsiad on kõrgelt hinnatud - majandustsüklitega kohandatud hinna-kasumi suhe on Yale'i ülikooli majandusprofessori Robert Shilleri järgi umbes 20. Antud mõõdik tasandab majandustsüklite mõjud, võttes arvesse viimase kümne aasta keskmised puhaskasumid. Headel aegadel on kasumimäärad kõrged ja halbadel madalad, mistõttu aktsiahindade võrdlemine ainult ühe aasta kasumitega ei pruugi anda ka parimat tulemust. Tsüklitega kohandatud P/E ei näita küll suurt midagi lähikuude kohta, kuid on pikemaajalises horisondis osutunud heaks indikaatoriks. Aktsiate hinnatase on investorite jaoks olulisim - praegu kauplevad USA aktsiad aga nähtavalt pealpool ajaloolist keskmist majandustsüklitega kohandatud P/E väärtust (16).

2. USA keskpank on taas närvilisemaks muutunud. Veidi aega tagasi hoiatas Fed, et USA majandus on nõrgenenud, ning asus uuesti rünnakule - kasutades hüpoteeklaenudest vormitud väärtpaberitest saadud raha riigi võlakirjade ostmiseks.

3. Liiga palju optimismi. Erinevate uuringute järgi ootavad varahaldurid ja finantsnõustajad endiselt, et turg liigub üles. Tuntud ütluse järgi tuleb aga ahne olla siis, kui üldsus on hirmul, ja hirmul olla siis, kui üldsus on ahne. Teisalt võiks seda põhjust tõlgendada ka positiivseks. Seda eriti, kui arvestada, et praegu ülevoolavat optimismi siiski näha ei ole.

4. Deflatsioon. USA tarbijahinnad on langenud kolm kuud järjest - see mõjutab ka palku. Eelmises kvartalis teenisid ameeriklased inflatsiooniga korrigeeritult tunnis 0,7% vähem kui aasta tagasi. Kui palgad, ettevõtete käibed vähenevad, kinnisvara ja investeeringud dollarites odavnevad, aga kohustused jäävad samaks, tekitab see probleeme.

5. Võlakoorem. Majapidamiste võla kahanemine on olnud marginaalne - eelmise aasta tipptasemest ollakse praegu 3 protsenti allpool, võrreldes dekaaditaguse ajaga võlgnevad USA majapidamised praegu aga endiselt kaks korda rohkem. Kõrge võlakoorem jätab vähe ruumi tarbimiseks.

6. Nõrk kinnisvaraturg. Sundmüükide arv USAs on endiselt kõrge - juulis liikus pankade omandusse 9 protsenti rohkem kodusid kui juunis. Sundmüükidele spetsialiseerunud RealtyTraci prognooside kohaselt võtavad sel aastal pangad inimestelt ära miljon kodu. See mõjutab negatiivselt ka sundmüükidest puutumata koduomanikke, sest sikutab kinnisvarahindu alla.

7. Ajalooliselt nõrgad kuud lähenevad. USA aktsiaturgude jaoks on september ja oktoober olnud valusad kuud - nii 2008.,1987. kui ka 1929. aastal toimusid suured kukkumised just siis. See pole küll iseenesest liiga tõsiselt võetav põhjus, kuid võib siiski leiduda investoreid, kes septembriefekti kardavad ja seepärast ka oma positsioone müüma asuvad.

8. Tööpuudus. USA ametlik tööpuuduse määr on 9,5%. Samas ainult 61% vähemalt 20aastastest ameeriklastest omab praegu mingisugust tööd - see on väikseim osakaal alates 1980ndatest. Tööpuudus tähendab ka rahapuudust ja see omakorda nõrka nõudlust ja tarbimist, mis omakorda peaks olema taas soodne pinnas hindade languseks.

9. Paljud teised nõrgenenud näitajad. ISMi tootmisindeksi väärtus juulis kahanes, samuti kahanes uute tellimuste indeks - mõlemad viitasid siiski veel kasvule. Kaubandusdefitsiit on suurenenud, teise kvartali majanduskasv oli esmahinnangust nähtavalt väiksem. Ka mujal maailmas on tunda õrna jahenemist - Euroopa tööstustoodangu mahud jäid juunis oodatule märgatavalt alla, samuti annab Hiina majandus kergeid väsimuse signaale. Mitmed USA ettevõtted, nagu Cisco Systems, on tuleviku suhtes ettevaatlikud ning juba alandanud ka prognoose (J.C. Penney). Kui vaadelda maailma riikide majandusnäitajatel baseeruvat üldpilti, siis muretsema panebki eelkõige USA, mujal näib olukord praegu siiski üsna korralik.