Gasellid ja kilpkonnad

Maailma halvim sõjajärgne finantskriis on möödas. Pankade päästeprogrammid 5 triljoni euro ja keinesiaanlikud stiimulipaketid 1 triljoni ulatuses hoidsid krahhi ära. Pärast 2009. a 0,6%-list langust prognoosib IMF maailma SKT kasvuks sel aastal 4,6% ja 2011. aastal 4,3% , mis on kiirem kui kolme kümnendi keskmine.

Euroopa võlakriis siiski kestab, turud ei usalda täielikult praegust rahu. Riskipreemiad, mida finantskitsikuses olevad riigid maksma peavad, on endiselt kõrged ja annavad märku kestvast ohust.

Maailm on praegu jagunenud kaheks riikide rühmaks - üks on teel jõulise taastumise suunas, teine lohiseb järel ja annab märku uutest probleemidest. Brasiilia, Venemaa, India ja Hiina (BRIC) kuuluvad esimesse rühma. Teine rühm koosneb võlaprobleemidega riikidest, eesotsas USAga. Kuigi USA kasvuks sel aastal prognoositakse 3,3% ja järgmisel 2,9%, ei saa seda nimetada iseseisvaks elavnemiseks, kuna eelarvedefitsiit jõuab hingematva 11%ni SKTs (2011 - 8,2%).

Ehkki USA ei kannata enam tööpuuduse suurenemise all, on tööpuuduse tase 9,5% riigi jaoks väga kõrge. Jätkuvad probleemid kinnisvaraturul. Lisaks ei ole USA hoolimata hiljutisest pangandusreformi seadusest veel lahendanud struktuurseid puudujääke oma kapitaliturgudel. Põhiprobleem on nõrgenenud väliskrediidi voog - kinnisvaraga tagatud väärtpaberid ja neil põhinevad tuletisväärtpaberid on müüdamatuks muutunud. See turg on lihtsalt koost lagunenud, aastased emissioonimahud on 1996-2009 langenud 97% - 1,9 triljonilt dollarilt 50 miljardile.

Euroopas on pilt samuti segane. Kreeka, Iirimaa ja Hispaania on endiselt languses. Soome, Suurbritannia ja Itaalia puhul eeldatakse keskmisest madalamat kasvukiirust. Saksamaa kogeb aga üllatavalt tugevat majanduse elavnemist. Kuid Prantsusmaa on hädas: tööpuudus on 10% ja SKT kasv u 1,3%.

Kreeka, Hispaania ja USA, kogenud pikaajalist buumi, mida finantseeris tohutu kapitali import, on nüüd silmitsi suurenevate raskustega välisfinantseerimise leidmisel. Seevastu riigid, mis kapitali eksportisid, naudivad nüüd likviidsusülejääki, kuna kapital hoiab "küllastunud" riikidest eemale. See krediidiülejääk viib täiendava tarbimise ja investeeringuteni, käivitades buumi.

Läänemaailm kogeb praegu väärtpaberiportfelli tasakaalustamise protsessi. Ja endised tšempionid sörgivad nüüd mööda jooksurada ja endised kilpkonnad jooksevad täiskiirusel nagu gasellid.