Kaks soodsat aktsiat Soomest

Esimene soosik on Eestiski tegutsev ehitusettevõte YIT. Selle ettevõtte aktsial on analüütikute hinnasihini suisa 24% tõusuruumi.

Kuigi Soome ehitusturul ei ole elu meelakkumine, tuleb hetke geopoliitilises olukorras arvestada, et YIT on suurim korterelamuid ehitav välisettevõte Venemaal. Lääs on kehtestamas Venemaa vastu Krimmi annekteerimise tõttu sanktsioone ja põhjust on oodata Venemaa vastusamme. Ei saa välistada välismaiste firmade Venemaa üksuste varade või tütarettevõtete konfiskeerimisi ning kaubandussanktsioone. Seetõttu võiks YIT aktsiat osta, kui eeldada, et Venemaa sanktsioonid ei ole karmid ja lähevad YITst mööda.

Soome Pohjola pangal on kaks stsenaariumi, kuidas Ukraina kriis (läbi Venemaa) mõjutab Soome majandust ja ettevõtteid. Esimese stsenaariumi järgi ei süvene kriis oluliselt ja Lääne sanktsioonide mõju nii Venemaa kui ka teiste maade majanduskasvule on pigem piiratud. Teine stsenaarium näeb ette, et Venemaa ühendab või annekteerib Krimmi ja võimalik, et ka Ukraina teised venekeelse elanikkonnaga alad. Sellisel juhul tulevad karmimad sanktsioonid Lääne poolt ja ka tugevam vastus Venemaalt. Vene majandus vajub sügavale langusesse.

Pohjola panga YIT aktsia hinnasiht on analüütikute keskmisest madalam (vastavalt 8,50 eurot ja 9,48 eurot).  “Me prognoosime tänavu YIT rublades müügi 20% kasvu,” ütles Pohjola panga analüütik Matias Rautionmaa, kes soovitab YIT aktsiat hoida. “Esimese stsenaariumi korral võib ettevõte olla sunnitud kärpima Venemaal kortertite hindu 5%, et müük õnnestuks ja säilitataks vähemalt neutraalne rahavoog,” ütles Rautionmaa.

“Teise stsenaariumi korral aeglustub müük ja korterite hinnad langevad 10%. Venemaa nõrkus mõjutab ka Soome ning Kesk- ja Ida-Euroopa eluasemete müüki,” kirjeldas ta halvemat varianti. “Sellele vaatamata genereeriks ettevõte umbes 100 miljoni eurose EBIT-kasumi, kuna Venemaal on marginaalid kõrged ja see saaks olla puhvriks langevate hindade vastu.”

Hullem on olukord siis, kui Venemaa läheb kättemaksuks Lääne sanktsioonide vastu Venemaal tegutsevate ettevõtete varade kallale. YIT on investeerinud Venemaale 547 miljonit eurot ehk 35% kogu investeeritud kapitalist. Sellest Venemaale investeeritud osast on 408 miljonit omakapital, mis on võrdne 58% grupi omakapitaliga.

“Rubla 10% langus vähendaks seega YIT omakapitali 5,8% võrra,” seletas Rautionmaa.

Kui rakenduks esimene stsenaarium, teeniks YIT Pohjola panga prognoosi kohaselt tänavu 57 senti kasumit aktsia kohta, mis teeks ettevaatava P/E näiduks 13,6. Teise stsenaariumi korral teeniks ettevõte 35sendise kasumi aktsia kohta, mis teeks prognoositud kasumi põhiseks P/E näiduks 21,8. Selle põhjal ei tundu aktsia olevat ostmist väärt.

Hoopis teist masti ettevõte on kinnisvara valdusfirma Technopolis. Analüütikud näevad aktsia 4,92eurose hinnasihini 11,8% tõusuruumi.

Kuigi ka Technopolis tegutseb Venemaal, ei ole Pohjola pank seda kajastanud Soome ettevõtete seas, kellele avaldaksid Venemaa sanktsioonid olulist mõju. Ettevõtte eelmise aasta aruandest selgub, et õiglase väärtuse alusel moodustab Venemaa vaid 6% ettevõtte kinnisvaraportfellist. Venemaa osakaal on praegu isegi väiksem kui Eesti oma (7% portfellist).  Tallinnas on Technopolisel käimas 32,7 miljoni eurone Lõõtsa arendus. Eestis kuulub ettevõttele ka 51% osalus Technopolis Ülemistes. Soome ettevõte tegutseb lisaks Venemaale ja Eestile ka Norras ja Leedus. Ettevõtte 2014.–2016. aasta eesmärk on käibe ja EBITDA kasumi keskmiselt vähemalt 15% kasv aastas. 2016. aastaks peaks väljaspool Soomet tulema üle 50 miljoni eurone käive. Kasutatud kapitali tootluseesmärk (ilma õiglase väärtuse muutuseta) aasta baasil on vähemalt 6%.

Technopolise tänavused prognoosid on võimsad – käive peaks võrreldes mullusega kasvama 27–32% ja EBITDA 35–40%. Ärimudel on suhteliselt lihtne. Laenuraha abil arendatakse nullist või omandatakse rendikinnisvara ja renditakse seda välja. Ettevõtte 1,56 miljardi eurosest bilansist moodustas omakapital 0,62 miljardit eurot ja intressi kandvad kohustused 0,86 miljardit eurot.

Nordea analüütik Paavo Ahonen peab Techopolisele 2014. aastat kontoripinna turu olukorda arvestades keeruliseks, kuid tänu hiljutistele kinnisvaraostudele peaks see viima tugeva kasvuni. Aktsia on saanud Nordealt hoia-soovituse (varem oli müügisoovitus) 4,60eurose hinnasihinga.

Mulle endale tundub praeguses keerulises Venemaa ohtudega maailmas Technopolise aktsia väiksema riskiga, kuid ka tõusupotentsiaal analüütikute hinnasihini on väiksem. Samas tasub meeles pidada, et analüütikute hinnasihid ei ole kivisse raiutud, ja kui suhted Venemaaga lähevad keeruliseks või kvartalitulemused halvenevad, siis võidakse aktsiate hinnasihte üsna kiiresti kärpida.