Kahjumlik september

Investor Toomasele möödus september oodates, samal ajal kui portfell teenis kahjumit. Tulemuseks oli kuuga 6106eurone kahjum, mis tegi portfelli kuiseks languseks 3,3 protsenti. Kuu ajaga langes aktsiate osakaal portfellis valdavalt aktsiate languse tõttu 28 protsendilt 26 protsendile. Portfelli väärtus oli 30. septembri seisuga 176 810,10 eurot ehk vanas vääringus 2,766 miljonit krooni.

Suure kõikumisvahemikuga turg ei ole investorile väga meeldiv. Isegi kui aktsiad on suhtarvude alusel soodsad, ei saa välistada kauplemisvahemikust väljakukkumist. Need investorid, kes suudavad võtta nägemuse viieaastases või pikemas perspektiivis ja ei pea palju lühiajalistest kõikumistest ehk kukkumisest, on soodsas seisus, nagu ka lühiajalise vaheltkasu spekulandid, kes ei jäta positsioone pikaks ajaks lahti.

Portfellis suutis vaid üks aktsia näidata septembris hinnatõusu. Kuu kangelaseks oli Royal Vopaki aktsia, mille hind tõusis 3,5 protsenti. Kõigi teiste aktsiate hinnad kukkusid septembris. Mõõduka, 6,4protsendise languse tegi Microsofti aktsia, kuid teiste aktsiate miinuse protsendid ületasid kümne protsendi taseme. Nelja ettevõtte aktsia langus oli suurem kui 20 protsenti. Suurim kukkuja oli põhjanaabrite ehitustehnika rendifirma Cramo aktsia, mis kukkus kuu ajaga 28 protsenti. Kaugele ei jäänud maha ka vasekaevandaja Southern Copperi aktsia (langus 26 protsenti) ja KGHMi aktsia (-25,1 protsenti).

Kas turg saab üle võlakriisist? Täna hilisõhtul antakse USAs alumiiniumitootja Alcoa majandustulemuste avalikustamisega avalöök kolmanda kvartali tulemuste avaldamise hooajaks. Eks näis, kas analüütikute ootused on liiga kõrged. Veel huvitavam on see, et kas ükskord saadakse turul taas hakata vaatama ettevõtete tulemusi ja väljavaateid ning unustada Euroopa võlakriis, või kordub stsenaarium, kus ei ole erilist vahet, kui edukad on ettevõtted ja millised on nende väljavaated, vaid keskendutakse jätkuvale kriisile ja end ise toitvatele makromajanduslikele hirmudele.

Nagu näha, siis on muutunud valitsuse võlakirjakriis panganduskriisiks, kus suurejooneliseks ohvriks oli Belgia-Prantsuse suurpank Dexia, mis päästeti ja lammutatakse, aga ka raskustes Kreeka ja Taani pangad. Nagu näha, on poliitikud valmis panku päästma. Samas on nõrgad pangad ilmselt väga palju nõrgemad, kui Euroopa pankade stressitest neid kolm kuud tagasi näitas, kuna stressitesti alusel üks tugevaim pank Dexia muutus valitsuste järjekordse toeta maksujõuetuks. Tagasi vaadates ei tundu augustis toimunud Hispaania panga Banco Santanderi aktsiate müük kehva otsusena. Realiseerus vaade, et rahaturul läheb raskemaks ja pangad on suuremas ohus, isegi kui see otseselt ei puuduta Santanderi, vaid kogu pangandussektorit. Pankade aktsiad reageerisid sündmusele erinevalt. Kui maad võtab vaade, et majandustes hakkab minema paremaks (isegi siis, kui seda tegelikult ei juhtu), on just allamüüdud tsükliseise iseloomuga pangaaktsiad potentsiaalselt suured tõusjad. Korralikud jätkusuutliku majandamisega pangad ei pruugi eriti tõusta, kuna spekulandid püüavad veel osta maksimaalset pessimismi ehk raskustes pankade aktsiaid. Pangaaktsiad on majanduse olukorra ja väljavaadete peegel.

Portfelli suhteliselt nigela käitumise põhjus on selles, et kuigi raha (ja hoiuste) osakaal on suur ja aktsiate oma on väike, toodavad hoiused ülimadalat intressitulu ning portfellis olevad aktsiad esindavad pigem tsüklilisi sektoreid. Kristallkuuli ei ole kellelgi ning kui turud võtaksid mingil hetkel jalad alla, siis võib oodata tsükliliste aktsiate turust paremat käitumist. Turvaliste varade häda on see, et kui toimub muutus paremusele, algab tõenäoliselt rotatsioon turvalistest sektoritest välja riskantsematesse. Enne võib olukord ka oluliselt halveneda. Toomas ei ole enam väga vaimustuses pangaaktsiatest, pigem valis ta tõusul veduri rolli täitma tsüklilised, kuid fundamentaalselt vähemate probleemidega kaevandusettevõtete aktsiad. Tõenäoliselt kuuleme rohkem pankade kui vasekavandajate majandusraskustest, kuigi majanduste jahtumine lööb ka kaevandajaid.

Aasta algus tõotas paremat. Toomase vaated aasta algul praegusele aastale olid sinisilmselt optimistlikud, kuid sügavasse pessimismi ei tahaks vajuda. Selleks on töö küll hilinenult, kuid siiski tehtud. Aktsiate osakaal portfellis on kärbitud madalaks.