Liivamägi ja Vaarmets: ülehinnatud USA turul toob edu riskimaandus

Saates “Investor Toomase tund” hekseldati läbi USA aktsiaturu suhteline kallidus ning selgus, et väärtuskordajate vaates on sealne turg kolmandiku jagu ülehinnatud.

Rahandusdoktorid ja pikaaegse kogemusega investorid Kristjan Liivamägi ja Tarvo Vaarmets selgitasid, milliseid suhtarve ja näitajaid peaksid investorid vaatama, et hinnata ettevõtte tervist ja selle suhtelist kallidust. Lisaks avaldasid nad, kuidas peaks vaatama ettevõtte bilansi ja aruannet võlakirjainvestor, kes plaanib ettevõtte võlakirju märkida.

Suhtarve praktikas kasutades paistab, et USA aktsiaindeks S&P 500 kaupleb hinna ja kasumi ning müügi suhtarvude (P/E ja P/S) suhtarvude järgi rekordite lähedal ning ajaloolisest keskmisest kõrgemal tasemel. Liivamägi tõi esile, et ka ettevaatava P/E suhtarv järgi kaupleb S&P 500 indeks ajaloolisest tasemest 30-35% kõrgemal tasemel.

Sarnasel tasemel on indeks kaubelnud 2022. aasta lõpus ja 1999. aastal internetimulli lõhkemise eel. Liivamägi lisas, et JPMorgani analüüsi kohaselt, kui vaadata praegust ettevaatavat hinna ja kasumi suhtarvu ja mida see ajalooliselt on tähendanud, siis selliselt tasemelt, kus hetkel oleme, on indeksi järgmise viie aasta oodatav keskmine aastane tootlus 0%. See annab märku, et tõenäosus korrektsiooniks on väga arvestatav.

Liivamägi lisas, et tema hoiab selle taustal pigem konservatiivset joont. Samas Vaarmets lisas, et investori tegevus sõltub tema ajahorisondist ja pikaajaline investor ei peaks laskma ennast häirida turutsüklitest. Ta lisas, et teadusuuringute järgi tasub istuda turuindeksis lihtsalt sees ja mitte proovida ajastada tehinguid, kuna see on kokkuvõttes toonud kehvema tulemuse, kui vaadata 20 aastast perioodi.

Nii Vaarmets kui Liivamägi hoiatasid, et praegusel hetkel on riskihaldus kõige olulisem osa investori jaoks, mis annab edu järgmistel aastatel. Vaarmets täiendas, et see on väga nukker, kui väga head ostukohad tulevad näiteks 20-30% suuruse langusega ja portfellis ei ole raha. Need on tavaliselt kohad, kus tehakse järgmise 10 aasta parimad tehingud. Selle tõttu hoiab ka Liivamägi portfellis püssirohtu, et häid võimalusi ära kasutada, kui neid peaks tekkima.

Saates tuli lisaks juttu põhjalikult, milliseid suhtarve nemad kasutavad ettevõtete hindamiseks ning mida arvestada tuleks. Samuti rääkisid nad, miks võiks sel korral kõik teisiti minna ja põhjendasid ära, miks aktsiad ja börsiindeksid on kõrgetel hinnatasemetel. Samuti rääkis Liivamägi, millised on tema viimased ostud ja kuidas on portfelli positsioneerinud.

Saadeti juhib Jaan Martin Raik

Foto: Mailis Vahenurm

Fotol: Tõnn Talpsepp (vasakul), Tarvo Vaarmets (keskel), Kristjan Liivamägi (paremal)