Dollariga tasub olla ettevaatlik

Neljapäeval tegi euro USA dollari vastu suurima ühepäevase tõusu alates 2009. aastast, kuna Euroopa Keskpanga (EKP) rahatrüki pikendamise otsus ei olnud piisavalt ulatuslik. EKP pikendas rahatrükki, kuid turgudele sellest ei piisanud.

Neljapäeval langetas EKP deposiidimäära 0,1 protsendipunkti võrra tasemele miinus 0,3%, nii nagu analüütikud ootasid. Lisaks sellele pikendati kvantitatiivse lõdvendamise ehk rahatrüki programmi kuni 2017. aasta märtsini. EKP juht Mario Draghi teatas, et on valmis programmi pikendama nii palju kui tarvis, vajadusel suurendama igakuiseid võlakirjaoste ning langetama intresse veelgi, et saavutada 2% inflatsiooni eesmärki.

Kõik see peaks eurot nõrgendama, sest madalam intress tähendab, et raha on odavam, ja suurem rahatrükk tähendab, et rahapakkumine on suurem. Kuid turuosalistele sellest ei piisanud ning euro tõusis uudise peale 3% – viimase kuue aasta suurim ralli. Turg on harjunud sellega, et Draghi teeb rohkem, kui oodatakse. Turud on väga psühholoogilised, seega vaatamata sellele, et analüütikute ametlik ootus oli deposiidimäära langetamine –0,3%ni, siis sisemiselt ootasid paljud ulatuslikumat programmi, mis oleks võinud hõlmata madalamat intressi ja igakuiste võlakirjaostude kohest suurendamist.

Dollaril palju languspotentsiaali

Euro suhe dollarisse on jõudnud sellisele madalale tasemele ootuses, et Euroopa lõdvendab ja USA kitsendab rahapakkumist. Üldlevinud ootus on olnud, et EKP suurendab detsembris märgatavalt varade ostuprogrammi ja FED tõstab esimest korda intressimäärasid. Esimene ei realiseerunud ja dollar kukkus. Kui ka teine ei realiseeru, siis on väga võimalik, et dollari pulliturg ehk tõusutrend on lõppenud. Kõik pilgud on nüüd USA-l ja 16. detsember on kuupäev, mis on ringitatud investorite kalendrites suurelt ja punaselt.

Kui kõik läheb ootuspäraselt, siis USA teeb esimese intressitõusu detsembris ja edaspidi tõstab määrasid väga ettevaatlikult ning Euroopa jätkab rahapoliitika lõdvendamist. Sellisel juhul võib vabalt dollar pikas perspektiivis euro vastu edasi tugevneda. Kuid arvestades ilmselt tuvide intressitõusutsüklit USAs (võimalust, et Euroopa majandus hakkab taastuma ilma täiendavate meetmete vajaduseta) ning investorite juba praeguseks suuri panuseid dollarisse, siis isegi sellisel juhul, kui dollar tugevneb, ei ole näha, et dollari tulevane tõus oleks piisavalt jõuline ja kiire, et see õigustaks tavalise investori tehingukulusid konverteerimisel ja valuutariski koduvaluuta euro suhtes.

Minu sõnum ei ole see, et euro hakkab nüüd ja kohe dollari vastu tõusma, aga tuleb olla ettevaatlik selle peavoolu jõudnud mõtte puhul, et dollar peab tugevnema ja euro peab nõrgenema.

Euro-müük-dollari-ost võis olla särav investeerimisidee poolteist aastat tagasi kuni praeguseni, aga praegu ei pruugi selles tehingus enam nii palju väärtust olla.

Autor: Kristofer Vähi