Suurühinemistel aeg maas

Maailmas on ettevõtete ühinemiste ja ostu-müügi tehingute mahud tugevas langustrendis, Eestis pöördus trend kasvule.

Maailmas sai ettevõtetega kauplemine alguse 19. sajandi lõpul USAst. Ajalooliselt on ettevõtete ühinemiste ja ostu-müügi tehingute (mergers and acquisitions või M&A tehingud) arv ja maht kõikunud lainetena. See tähendab, et on olnud 5?15 aastaseid perioode, kus selliste tehingute arv ja mahud on kasvanud ja kõrgel püsinud, seejärel tuntavalt langenud ja jäänud teatud ajaperioodiks suhteliselt tagasihoidlikule tasemele. M&A tehingute lained on ajalooliselt seotud olnud muutustega maailma majanduskliimas ja poliitilises olukorras.

Märke M&A tehingute järjekordsest lainest maailmas võis täheldada 1997. a alguses, mil M&A tehingute arv ja mahud hakkasid jõudsalt kasvama. Maailma juhtiva M&A tehingute andmebaasi Dealogic statistika kohaselt jõudis M&A tehingute arv ja maht maailmas rekordtasemeni aastal 2000, mil sooritati ligikaudu 25 200 avalikustatud tehingut kogumahuga 3,3 triljonit dollarit (vt graafik 1).

Nii eelmisel kui käesoleval aastal on M&A tehingute maht maailmas olnud tugevas langustrendis. Aastal 2002 avalikustatud M&A tehingute kogumaht (996 miljardit dollarit) on võrreldes 2001. aastaga (1,9 triljonit dollarit) langenud ligikaudu 47. Ümmarguselt 24 on langenud tehingute arv. Tänavu toimus andmebaasi Dealogic andmete põhjal maailmas 17 414 M&A tehingut1.

M&A tehingute ülemaailmse vähenemise peamisteks põhjusteks võib kindlasti lugeda poliitiliselt ebastabiilset situatsiooni maailmas, pidevalt kasvavat terrorismi- ning sõja puhkemise ohtu Iraagis. Selle tulemus on investorite teadmatus tuleviku suhtes ning ettevõtete positsioonide kindlustamine koduturgudel.

Tänavune ülekaalukalt suurim M&A tehing maailmas oli kahe USA satelliit-, telefoni- ja andmesideteenuseid pakkuva gigantettevõtte Comcast Corporation ja AT&T Broadband ühinemine (tehingu maht ligikaudu 61 miljardit dollarit), mille maht moodustas 6 maailmas 2002. a toimunud M&A tehingute kogumahust (vt tabel). Suurim Euroopa ettevõtetega toimunud tehing maailmas oli teisel katsel õnnestunud Saksamaa elektroonikatööstuse gigandi Siemensi ühinemine teise Saksa energeetika- ja telekommunikatsioonikontserni Mannesmann energeetikadivisjoniga (tehingu maht ligikaudu 9 miljardit dollarit). Tehingu tulemusena sündis maailma suurim autotööstusele elektroonikakomponentide tootja, mille 2003. a käibeprognoos ületab 13,5 miljardit dollarit.

Kui maailmas iga-aastaselt tehtavate M&A tehingute arv ulatub kümnetesse tuhandetesse ja tehingute mahud triljonitesse dollaritesse, siis võrdluseks Eestis toimus 2002. a avalikustatud teabe põhjal 39 M&A tehingut, millest 11 puhul on avalikustatud ka tehingu maht. Nende tehingute kogumahuks kujunes ligikaudu 17 miljonit dollarit (270 miljonit krooni)2 .

Kesk- ja Ida-Euroopa regioonis ? Eestiga otseinvesteeringute pärast konkureerivates riikides ? oli avalikest allikatest teadaolevate M&A tehingute maht tänavu kokku ligikaudu 9,1 miljardit dollarit, kasvades aastaga 38. Regiooni suurima mahuga tehing oli Norra telekommunikatsiooniettevõtte Telenor ASA 74-lise osaluse ost Ungari telekomis Pannon GSM Tavokoslesi Rt. Tehingu kogumahuks kujunes 882 miljonit dollarit.

Regiooni riikidest oli M&A tehingute maht kõige suurem T?ehhis, moodustades 57 avalikustatud tehingu juures 1,7 miljardit dollarit.

2002. a suurim avalikustatud mahuga tehing Eestis oli Kawe Plaza büroohoone haldusfirma müük Norra ettevõttele Berhd Brekke. Tehingu kogumahuks kujunes ligikaudu 5,5 miljonit dollarit (100 miljonit krooni). Eesti selle aasta suurimaks tehinguks, mille mahtu ei ole avalikustatud, võib loomulikult pidada Eesti puidutööstuskontserni ASi Sylvester 66-lise osaluse ostu Skandinaavia puidu- ja paberitööstuse suurkontserni Stora Enso poolt. Sisuliselt lõpule viidud tehingu detailid on küll veel täpsustamisel, kuid hinnanguliselt kujuneb tehingu mahuks 100?130 miljonit dollarit (1,5?2 miljardit krooni).

Olulisematest tehingutest on põhjust kindlasti märkida ka kütusetransiidi ettevõtte E.O.S kogu aktsiapaki omandamist Hollandi investeerimisfirma Baltica Finance poolt, ASi Silmeti 25-lise osaluse müüki Austria metallurgiaettevõttele Treibacher Industrie, Olympic Casino laienemist Läti turule Casino Daugava keti ostu kaudu ning väetisetootja ASi Tootsi Turvas müüki Soome väetisetootjale Vapo OY.

Tulenevalt asjaolust, et Eestis on väga vähe avalikke (börsil noteeritud) ettevõtteid on informatsioon M&A tehingu mahtude ja muude oluliste tehingu detailide kohta vägagi piiratud. Hinnanguliselt võib 2002. a Eestis toimunud avalikest allikatest teadaolevate M&A tehingute kogumaht ulatuda 250 miljoni dollarini (ligikaudu 4 miljardi kroonini). Juuresolevas tabelis on esitatud 1998?2002. a Eestis toimunud avalike M&A tehingute hinnanguline maht ja arv.

Nagu tabelist näha, on erinevalt maailma üldisest M&A tehingute langustrendist Eestis näha märke uue tehingute laine algusest. Ühelt poolt on Skandinaavia ja Lääne-Euroopa ettevõtetel soov siseneda tulevikus Euroopa Liitu kuuluva riigi turule. Teisalt on paljud Eesti ettevõtted jätkuva kasvu tagamiseks sunnitud laienema teistesse Balti riikidesse ning seda tihti läbi ettevõtete ühendamise või ostu. Suurematele lääne kontsernidele on atraktiivsed just kõiki Balti riike hõlmavad ettevõtted, mille ost võimaldab hammustada tükki korraga kogu Baltikumi turust.

Kokkuvõtvalt võib arvata, et ebastabiilne olukord ja langustrend M&A tehingute osas maailmas ei tähendada otsest ohtu Kesk- ja Ida-Euroopa regiooni ja Eesti ettevõtetega toimuvate tehingute vähenemisele. Pigem on Eestis järgneva kahe aasta jooksul seoses ELi laienemisega 2004. a. oodata aktiivset M&A tehingute kasvu.

___________________________________________

1 Kinnitatud M&A tehingud 1. jaanuar 2002 kuni 2. detsember 2002, v.a. erastamised.

2 Näitaja sisaldab kõiki avalikustatud mahuga vähemalt ühe Eesti Äriregistris registreeritud tehingu osapoolega toimunud M&A tehingut (11 tehingut) v.a erastamistehingud.