• OMX Baltic−0,05%317,98
  • OMX Riga0,15%956,07
  • OMX Tallinn−0,28%2 199,74
  • OMX Vilnius−0,16%1 498,45
  • S&P 5001,49%7 764,7
  • DOW 300,71%52 048,83
  • Nasdaq 2,26%27 122,09
  • FTSE 1000,75%10 739,01
  • Nikkei 2251,38%65 018,95
  • CMC Crypto 2000,00%0,00
  • USD/EUR0,00%0,87
  • GBP/EUR0,00%1,17
  • EUR/RUB0,00%96,01
  • OMX Baltic−0,05%317,98
  • OMX Riga0,15%956,07
  • OMX Tallinn−0,28%2 199,74
  • OMX Vilnius−0,16%1 498,45
  • S&P 5001,49%7 764,7
  • DOW 300,71%52 048,83
  • Nasdaq 2,26%27 122,09
  • FTSE 1000,75%10 739,01
  • Nikkei 2251,38%65 018,95
  • CMC Crypto 2000,00%0,00
  • USD/EUR0,00%0,87
  • GBP/EUR0,00%1,17
  • EUR/RUB0,00%96,01
Oletame, et Eesti riik oleks tänavu märtsis investoritele müünud võlakirju. Siis oleks Eesti kui riigi pankroti vastu end kindlustada sooviv investor pidanuks maksma 7% aastas. Praegu aga kaks või eurodes alla kahe protsendi.
Seda näitabki CDS (credit default swap) - riskihinnangut Eesti riigi majandamisele, riigi maksejõuetuse tõenäosust. Praeguseks on tõenäosus antud näitaja järgi kukkunud samale tasemele, kus oli viimati 2008. aasta septembri alguses ehk maailmas, kus tegutses Lehman Brothers. Läti ja Leedu riskiaste on Eesti omast tunduvalt kõrgem.
Swedbanki analüütik Maris Lauri tõi välja, Eesti eristumine Lätist-Leedust väljendub ka selles, et välisinvestorite arusaamine siinsetest majandusprotsessidest on paranenud.
Riiklik credit default swap ehk CDS on sisuliselt kindlustusleping mingi riigi maksujõuetuks muutumise vastu. See tähendab, et kui investor on ostnud riigi võlakirja ja kahtleb selle riigi võimekuses võlg ettenähtud ajal ka tagasi maksta, võib ta sõlmida kindlustusettevõttega CDS lepingu, kus maksab periooditi riskipreemiat ehk spreadi kuni võlakirja lunastamistähtajani või riigi maksujõuetuks muutumiseni.
Kui võlakirja lunastustähtaeg saabub enne maksuraskusi ning võlakiri lunastatakse, lõppeb leping ilma tagasimakseteta. Kui juhtub, et riik ei suuda oma kohustusi täita, maksab kindlustusettevõte investorile tekkinud kahju kinni. CDSi riskipreemia on protsent võla summast ning see sõltub riigi riskantsuse tasemest - mida riskantsemaks riiki peetakse, seda kõrgem on riskipreemia. Riigireitingul on siinkohal samuti oluline osa.
Näiteks, kui Eesti CDSi riskipreemia on 180 baaspunkti, tähendab see, et kindlustuse ostja peab kindlustusettevõttele aastase maksena välja käima 1,8 protsenti kindlustatavast summast.
Hüpoteetiliselt, kui investor oleks ostnud Eesti riigi võlakirju 10 miljoni krooni eest, peaks ta kindlustusena maksma aastas 180 000 krooni.
CDSid on väga paindlikud instrumendid. Neid kaubeldakse enim just börsiväliselt kindlate osapoolte vahel, mistõttu on kauplejatel vabad käed ka instrumentide tehnilises disainis nii tähtaja, riskitaseme, vormi ja väljamaksete osas.
Praktiliselt ainus institutsioon, mis börsiväliselt kaubeldavatel tuletisväärtpaberitel pidevalt silma peal hoiab, on Bank for International Settlements. CDSidega kauplemine vähenes 2008. aasta esimese poolega võrreldes tänavu 37%. Juulis oli kõigi CDSi lepingute nominaalväärtuseks 36 triljonit dollarit. See näitab siiski pigem turu suurust, kui reaalset ohtu. Väga suurte ebaõnnestumiste tagajärjel piirdub kaotus bruto-turuväärtusega, mis on pisut alla 3 triljoni dollari.
Praeguse üleilmse finantskriisi üks tunnusjooni on üldine usalduse vähenemine. Seetõttu on ka erinevad laenuvõtjate usaldusväärsuse näitajad muutunud lahknevaks ja heitlikuks.
CDSi näitaja peaks mõõtma konkreetse valitsuse võlateenindamise võimet ja ka selle valitsuse võlakirja atraktiivsust turul. Mida kõrgem on noteering, seda väiksem on usaldusväärsus.
CDSi näitaja alanemine Eesti puhul näitab valitsuse majanduspoliitika tunnustamist ehk teisiti öeldes usub järjest enam turuosalisi, et Eestis talitatakse mõistlikult. Trend selles suunas on loogiline. Samas on konkreetsete arvuliste CDSi hinnangute põhjendatus raskesti hinnatav. Nimelt puudub Eesti puhul üldse CDSi jaoks vajalik alusvara ehk valitsuse pikaajaline võlakiri ning noteeringu taga olev tegelik tehingute arv on teadaolevalt pea olematu.

Seotud lood

Hetkel kuum

Podcastid

Tagasi Äripäeva esilehele