Artikkel
  • Jaga lugu:
    Tähelepanu! Artikkel on enam kui 5 aastat vana ning kuulub väljaande digitaalsesse arhiivi. Väljaanne ei uuenda ega kaasajasta arhiveeritud sisu, mistõttu võib olla vajalik kaasaegsete allikatega tutvumine.

    Võidab see, kel on kaotada

    Tootlus kuulub julgetele, kellel on ka endal midagi kaotada, kirjutab SEB privaatpanganduse strateeg Peeter Koppel.

    Üks kõige selgemaid investeerimismaailma rusikareegleid on kindel teadmine, et aktiivsus (palju tehinguid) investeerimisportfelli juhtimisel ei anna tootluse teenimise kontekstis mingit eelist. Vastupidi - matemaatiliselt on võimatu aktiivsel investoril pikema aja jooksul saavutada (passiivsest) indeksifondist paremat tootlust – tal nimelt on selgelt suuremad kulud.
    Peale selle kipub inimloomus vingerpussi mängima – kõik empiirilised uuringud, mida mina näinud olen, kipuvad viitama sellele, et veidigi pikemaajalises perspektiivis jäävad aktiivsed erainvestorid alla ka inflatsioonile. See tähendab aga sisuliselt ka seda, et aktiivselt juhitud fondid võiks samuti ilmselt ära unustada, sest neil puuduvad igasugused eeldused oma võrdlusindeksiga võrdväärselt toota. Miks me siis neid ostma peaks? Eriti, kui passiivne fond kõrval võtta on?
    Hea küll – mis me siis nüüd teeme? Pargimegi kogu raha indeksifondi ning läheme laiali? Ma tõmbaks heameelega seda laiali minemise entusiasmi vähemalt veidi tagasi. Seda mitmel põhjusel.
    Juba enam kui kolm aastakümmet tagasi jõudsid investeerimismaailmas tuntud nimed Sanford J. Grossman ja Joseph E. Stiglitz järeldusele, et kui kogu raha pargitaks (passiivsetesse) indeksifondidesse, siis poleks turul enam kedagi, kes aktsiahindu nende sisemise fundamentaalse väärtuse suunas tõukaks. Pidev analüüs ning selle juurde käiv aktiivsus on just see, mis seda funktsiooni täidavad.Paradoksaalsel kombel oleks selline „Kõik indeksifondi!“ olukord aktiivsele portfellijuhile tõeline paradiis, sest kui kõik turuosalised eeldaksid, et turud on efektiivsed, siis ei oleks nad seda sugugi ning aktsia turuhinna ja sisemise väärtuse vahe tuleks lihtsalt buldooseriga kokku lükata.
    Aktiivse investori roll. Järgmine aspekt, mis aktiivsele portfellijuhtimisele väärtust lisab, on asjaolu, et otsides fundamentaalselt alahinnatud aktsiaid, loovad aktiivsed investorid soodsa konteksti selleks, et kapital voolaks neisse ettevõtetesse, millel on parimad kasvuväljavaated. Seega, uskuge või mitte, täidavad aktiivsed investorid suisa olulist sotsiaalset rolli. Indeksifondidesse raha paigutavad (passiivsed) investorid saavad sõna otseses mõttes tasuta lõuna selle töö eest, mille pidevalt vastu päid ja jalgu saavad analüütikud on ära teinud.
    Jah, nad eksivad. Aga nad õpivad vigadest ja lähevad edasi ning otsivad sisemist väärtust ehk turuhinna ja n-ö õigustatud hinna vahet. Ma ei pane indeksifondidesse investeerijatele nende valikut kuidagi pahaks. Lihtsalt ilma teistsuguste turuosalisteta poleks neil praegust meeldivat ja mugavat konteksti.Kolmas aspekt seisneb selles, et vaatamata aktiivsuse näilisele mõttetusele on siiski selles tegevuses ka üllatavalt edukaid tegijaid. Aktiivne aktsiate valik erainvestorite poolt annab enamasti tulemuseks negatiivse reaaltootluse.
    Samas, mida enam konkreetsel turul hinnad õiglasest väärtusest erinevad, seda suurem on edu tõenäosus. Sisuliselt – mida ebaefektiivsem turg, seda rohkem teenitakse seal raha. Hea näide on siinkohal väiksema kapitalisatsiooniga ettevõtted või arenevad turud. Siit jõuame esimeses lõigus paika pandud justkui rusikareegli vundamendi tõsisema õõnestamiseni – viimase viie aasta jooksul on täiesti olemas aktiivselt juhitud fonditüüp, mis on sõna otseses mõttes lõdva randmega oma võrdlusindeksitele suutnud „ära teha“ - just arenevate turgude väikese kapitalisatsiooniga ettevõtete aktsiatesse investeerivad fondid.
    Isiklik raha mängus. Siin aga on taas kaks aspekti. Esiteks võib võrdlusindeks olla selline, millesse on raske investeerida ning fondijuht on sunnitud võrdlusindeksist erinevaid suhteliselt julgeid otsuseid vastu võtma. Teisel ja selgelt paremal juhul ta ka tahab (!) seda teha. Aga oluline on siinkohal julgus ja ka võime seda teha.
    Maailm on täis fonde, kus fondijuht on oma positsioonidega võrdlusindeksi külge laulatatud ning tema sisuline tegevus on fondi peenhäälestamine. Sellisele fondile tasub tõesti indeksifondi eelistada.
    Lisaks tuleb välja veel üks huvitav asjaolu – fondi- ja portfellijuhid, kes oma isiklikku raha oma juhitavas fondis või portfellis hoiavad, kipuvad saavutama paremaid tulemusi. Tootlus kuulub julgetele, kellel on ka endal midagi kaotada.
    Jaga lugu:
  • Hetkel kuum
Kaspar Oja: valesti arvutatud inflatsioon annab ettevõtjale väära lähtepunkti
Inflatsiooni välja arvutamisel kasutatud elektri hinna lähteandmed on valed ja tegelik inflatsioon peaks olema väiksem, leiab Eesti Panga ökonomist Kaspar Oja.
Inflatsiooni välja arvutamisel kasutatud elektri hinna lähteandmed on valed ja tegelik inflatsioon peaks olema väiksem, leiab Eesti Panga ökonomist Kaspar Oja.
Toomas Arak: aktsiate hoidmistunnistustega käivad võimalused ja riskid käsikäes
Iga investeering vajab investori tähelepanu, kuid hoidmistunnistuste puhul on see isegi tähtsam, eriti kui aktsiate koduturuks on mõni eksootilisem börs, kirjutab Swedbanki finantsturgude valdkonnajuht Toomas Arak panga blogis.
Iga investeering vajab investori tähelepanu, kuid hoidmistunnistuste puhul on see isegi tähtsam, eriti kui aktsiate koduturuks on mõni eksootilisem börs, kirjutab Swedbanki finantsturgude valdkonnajuht Toomas Arak panga blogis.
Arco Vara juhtkond muutub
Uue aasta alguses lahkub töölt Arco Vara arendusjuht Tiit Nõu, kelle töö ülesanded jagatakse ümber teistele ametikohtadele.
Uue aasta alguses lahkub töölt Arco Vara arendusjuht Tiit Nõu, kelle töö ülesanded jagatakse ümber teistele ametikohtadele.
Reaalajas börsiinfo
Suures kahjumis Operaili kaubaveod on tänavu vähenenud poole võrra
Riigile kuuluva raudteevedude ettevõtte Operail kaubamahud on Vene sõja tõttu kokku kuivanud ning kasumi asemel vaatab esimese 9 kuu tulemustest vastu 3,5 miljoni euro suurune kahjum.
Riigile kuuluva raudteevedude ettevõtte Operail kaubamahud on Vene sõja tõttu kokku kuivanud ning kasumi asemel vaatab esimese 9 kuu tulemustest vastu 3,5 miljoni euro suurune kahjum.
Marko Pomerants: mida targem oled, seda hullem on läbikukkumine
Eksimine on rõõmustamist väärt. Ärge hoiduge konstruktiivsetest konfliktidest! Loobuge headest tavadest! Kõik need seisukohad ja soovitused tunduvad esialgu arusaamatud, aga nad ei ole.
Eksimine on rõõmustamist väärt. Ärge hoiduge konstruktiivsetest konfliktidest! Loobuge headest tavadest! Kõik need seisukohad ja soovitused tunduvad esialgu arusaamatud, aga nad ei ole.
Eliisa Matsalu: häbi, Jaak Roosaare ja LHV!
Jaak Roosaare ja LHV soovitus osta Venemaal tegutseva Silvano Fashion Groupi aktsiaid on silmakirjalik. Seda enam, et Roosaarel on hunnik Silvano aktsiaid, mille väärtust ta oma soovitustega tõstab, kirjutab Äripäeva ajakirjanik ja väikeinvestor Eliisa Matsalu.
Jaak Roosaare ja LHV soovitus osta Venemaal tegutseva Silvano Fashion Groupi aktsiaid on silmakirjalik. Seda enam, et Roosaarel on hunnik Silvano aktsiaid, mille väärtust ta oma soovitustega tõstab, kirjutab Äripäeva ajakirjanik ja väikeinvestor Eliisa Matsalu.
Kohtla-Järve linn müüs vanurite hooldekodu sisustuse 93 500 euroga
Oktoobris Kohtla-Järve linnavalitsuselt vanurite hooldekodu kinnistu ostnud Allan Männi ettevõte Prestone OÜ soetas lisaks otsustuskorras hooldekodus asuva vallasvara.
Oktoobris Kohtla-Järve linnavalitsuselt vanurite hooldekodu kinnistu ostnud Allan Männi ettevõte Prestone OÜ soetas lisaks otsustuskorras hooldekodus asuva vallasvara.

Olulisemad lood

Livonia müüs Hortese juhtidele maha
Aia- ja kodukaupade keti Hortese juhid Kadri Ulla ja Karol Koger ostsid ettevõtte Livonia esimeselt investeerimisfondilt välja.
Aia- ja kodukaupade keti Hortese juhid Kadri Ulla ja Karol Koger ostsid ettevõtte Livonia esimeselt investeerimisfondilt välja.

Küpsised

Äripäev kasutab küpsiseid parima ajakirjandusliku teenuse, huvipakkuvama sisu ja hea kasutajakogemuse võimaldamiseks. Meie veebilehel on järgmist liiki küpsised: vajalikud-, statistika-, eelistuste- ja turunduse küpsiseid. Küpsiste kasutamise eesmärkide ja töötlemise aluse osas saad rohkem infot Meie Küpsiste Poliitikast. Vajutades „Luban kõik“ nõustud Küpsiste kasutamisega meie ja kolmandate osapoolte poolt Meie Küpsiste poliitikas ja käesolevas Küpsiste lahenduses toodud tingimustel. Vajutades „Muudan eelistusi“ saad oma eelistusi alati muuta ja täiendavalt infot erinevate Küpsiste kohta.

Loe lähemalt meie Privaatsus - ja Küpsisepoliitikast.