Analüütikute ootused on liiga kõrged

Üleeile hilisõhtul avaldas esimese kompaniina Dow Jonesi tööstuskeskmises oma kvartalitulemused alumiiniumitootja Alcoa. Ettevõtte tulemused valmistasid analüütikutele pettumuse.

Kasum jätkuvatest tegevustest oli Alcoal kolmandas kvartalis 172 miljonit dollarit ehk 0,15 dollarit aktsia kohta. Mullu kolmandas kvartalis olid vastavad numbrid 61 miljonit dollarit ja 0,06 dollarit aktsia kohta. Ettevõtte võla suhe omakapitali kahanes ning ka võlajääk (korrigeerituna vaba rahaga) vähenes 109 miljoni dollari võrra. Käive kasvas aastaga 21,4 protsenti, 6,4 miljardile dollarile.

Müüdud kaupade kulud kasvasid 19,9 protsenti, 5,29 miljardile dollarile.

Euroopa jamad terendavad juba Alcoa tellimusteraamatus. Investoritele ei meeldinud, et kolmanda kvartali tulemus oli nõrgem teise kvartali omast.

Ka ettevõtte kasum jäi analüütikute prognoositust kesisemaks. Analüütikud ootasid 0,22 dollarit kasumit aktsia kohta ning 6,23 miljardi dollari suurust käivet. Ettevõtte käive oli parem, kui analüütikud prognoosisid. Ettevõte kannatas alumiiniumi hinna languse tõttu.

Alcoa tulemused on hea indikaator, kuna ettevõte toodangut kasutatakse paljudes sektorites ja üleilmselt. See annab indikatsiooni, mis laiemalt majanduses toimub. Täiesti selge on see, et ebakindlus Euroopas avaldab otsest mõju reaalmajandusele - ettevõte teatas, et nende Euroopa kliendid kärpisid dramaatiliselt tellimusi.

"Kartes majanduse pidurdumist, on meie Euroopa kunded vähendanud oluliselt tellimusi, isegi septembris," ütles Alcoa finantsdirektor Charles McLane. 2010. aastal tuli 24 protsenti Alcoa käibest Euroopast.

Alumiiniuminõudlus esialgu suurem, kasv aeglustub aasta teisel poolel. Ettevõte prognoosis, et alumiiniuminõudlus kasvab tänavu, kuid kasv aeglustub teisel poolaastal. Drastilist langust oodatakse Euroopa autotööstuses, aga kasv väheneb ka alumiiniumpurkide tootmises. Ehituses on kahanemine väiksem.

Üleilmselt kasvab kogu selle aasta alumiiniumimüük mullusega võrreldes lennukitööstuses 6-7 protsenti, autotööstuses 3-5 protsenti, raskeveokite osas kuni 2 protsenti, purkide osas 2-3 protsenti ja ehituses 1-3 protsenti.

Omaette filosoofiline küsimus on see, et kas ikka ettevõtte tulemused olid viletsad või olid analüütikud ehk ülemäära kõrgete ootustega selle alusel, mis kasvunumbreid nad kes teab mis põhjusel mudelitesse, kus genereeriti aktsiate hinnasihid ja soovitused, panid.

Üldiselt on analüütikute ootused ettevõtete tulemustele jätkuvalt kõrged.

"Analüütikud on olnud natuke laisad ettevõtete kasumiootuste kärpimisega," ütles eile Swedbanki privaatpanganduse seminaril panga Balti investeerimiskeskuse osakonna juhataja Kristjan Tamla. Ta hoiatas, et kui võrrelda praegust kriisi 2008. aasta omaga, siis aktsiate hindadesse on arvestatud umbes pool toonasest kasumi vähenemisest. "Seega olge ettevaatlikud, kui keegi räägib teile, et aktsiad on ettevaatavate tulemuste prognooside alusel odavad," ütles ta.

Üldiselt oodatakse 14% kasumi kasvu. Analüütikud ootavad USA S&P 500 indeksi kolmanda kvartali kasumi aastaseks kasvuks 14 protsenti aktsia kohta. Võrdluseks - esimeses kvartalis kasvasid USA suurettevõtete kasumid aastaga 20 protsenti ja teises kvartalis 19 protsenti. Ilma finantssektorita on S&P 500 indeksi ettevõtete kasumi kasvuks prognoositud neljandaks kvartaliks 12 protsenti ja tuleva aasta esimeseks kvartaliks 9 protsenti. Analüütikud on hakanud oma ootuseid allapoole korrigeerima.

"Vaadake, mis on juhtunud alates augustist - võlapiiri kõnelused, reitingu langetamised, jätkuv segadus Euroopas ja volatiilsus -, siis on loogiline järeldada, et need avaldavad mõju majandusaktiivsusele ja ettevõtete tulemustele," ütles Bahl & Grayori analüütik McCormick Bloombergile. "Ma arvan, et me näeme, kuidas tugevamad ettevõtted hakkavad eristuma nõrgematest." Ta pidas silmas, et alanud majandustulemuste avaldamise hooaeg annab hea indikaatori, millised ettevõtted on paremini valmis majanduse allakäiguks.

Tulles tagasi Alcoa juurde, siis aktsia hind kukkus järelkauplemisel kümne dollari tasemest allapoole. Ajalooline P/E suhte näit (12) näib madal.