Nokia aktsia on Motorola suhtes alahinnatud

Tugev euro on muutnud ameeriklastele puhkamise vanas maailmas võrreldes aastatagusega tunduvalt kallimaks, kuid Euroopa aktsiad on üldiselt oma Põhja-Ameerika konkurentidest odavamad. Eriti suurt vahet näeb Barron?s just tehnoloogiasektori aktsiates.

USA aktsiatel on Euroopa väärtpaberitest tavaliselt kõrgem P/E ehk hinna ja tulu suhe mitmel põhjusel, nagu näiteks tugevam majanduskasv, likviidsem kapitaliturg ja paindlikum tööturg.

?Kuid isegi neid faktoreid arvestades on mõned Euroopa tehnoloogiafirmad Ameerika rivaalidest 15?20% odavamad,? kinnitas Henderson Global Technology Fundi fondivalitseja Stuart O?Gorman.

O?Gorman võrdleb näiteks Nokiat ja Motorolat. Soome mobiiltelefonide tootja P/E on 2004. aasta kasumiprognoosi põhjal 16. Firma turuväärtusest on maha arvestatud ettevõttele kuuluv sularaha. Nokial on mobiiltelefonide tootmises kasumimarginaal üle 20% ja väidetavalt kõige paremad kolmanda põlvkonna (3G) telefonid. Samas on Motorola P/E suhe 40 ning kasumimarginaal vaid 5%. Inimeste arvates pole Nokia marginaalid jätkusuutlikud, kuid O?Gorman imestab, kuidas 5% marginaalidega ettevõte võib kahjustada 20% marginaaliga ettevõtet.

Samasuguseks peab O?Gorman ka Saksa pooljuhtide tootja Infineon Technologies ja firma USA konkurendi Micron Technology vahekorda.

Kui Infineoni P/E suhe on 2005. aasta kasumiprognooside baasil 15, siis USA pooljuhtide tootjal 25. Ettevõtte väärtuse suhe kogumüüki on Saksa firmal 1,3 ja Micronil 2,7.

Mõlemad toodavad pooljuhte laiatarbekaupadele, kuid Infineonil on suurem osakaal kõrgema marginaaliga telekomisektori pooljuhtide tootmise osas. ?Globaalinvestorid peaks panustama rohkem Infineoni, mitte aga Microni peale,? arvab O?Gorman kindlalt.