Investor Toomas: miks ma ei osta Tallinna Vett?

Soovitajad on võrrelnud veefirmas osaluse ostmist hoiuse avamisega, mis rahvakeeli süüa ei küsi, kuid turgutab portfelli igal aastal ligemale 5% dividenditootlusega (viimase 12 kuu dividenditootlus oli 6,34%).

Peale maailmamõisteski uhkete dividendide on kõigele lisaks tegemist kommunaalettevõttega, mis tähendab suuremat turvalisust puhul, kui turud peaks kokku kukkuma. Vett ei jäta üldjuhul joomata ka siis, kui pole enam sentigi hinge taga. Küll võib jätta kasiinos käimata, peene ülikonna ostmata või laevaga sõitmata. Ka ei tule monopoliseisundit nautival firmal muretseda klientide pärast, sest ligemale 400 000 tarbijal pole just palju alternatiive.

Ühest küljest on ettevõtte tulemusi laias laastus üsna lihtne ette ennustada – tariifid on lepinguliselt fikseeritud 2025. aastani ning aasta käive jääb ajalooliselt 50 miljoni euro ja kasum paarikümne miljoni euro ringi. Mõneprotsendiseid muutusi toob neis numbrites kaasa jaeinvestori jaoks üsna prognoosimatu tarbijate käitumine, aga ka kulude juhtimine ning erinevad keskkonnatasud.

Praegu on veefirmal käimas ka kohtuvaidlus konkurentsiametiga, kuna viimane keeldus kooskõlastamast veefirma veeteenuse hindu ja nõudis kehtivate tariifide langetamist. Milliseks arbitraaživaidluse õiguskulud kujunevad, pole veel teada, kuid LHV on prognoosinud, et need võivad ületada 1 miljoni euro.

Igal juhul oli lõppenud aasta Tallinna Vee investorite jaoks väga hea, sest 10% tõusuga oli tegemist kodubörsi parima aktsiaga ja tänavu jaanuaris on lisandunud 8,4% tõus. Viimase üheksa kuu kasum aktsia kohta oli 89 senti ja kolmel aastal enne seda on aktsia kohta kasumit teenitud 1 euro.

Nõnda on ka aktsia muutunud ajalooliselt üsna kalliks. Tallinna Vee aktsia hinna-tulu suhe (P/E suhe) on kerkinud 15,96 peale, ületades kõvasti viimase viie aasta keskmist. Just liiga soolane hind on ka praegu peamine põhjus, miks ma sõltumata homme avaldatud neljanda kvartali tulemustest eelistan Tallinna Vee aktsiasse esialgu mitte investeerida.

Ettevõtte aktsia kaupleb praegu 14,2 eurol. Kui lähtuda Swedbanki analüütiku Marek Randma ostusoovitusest ja 15,10 euro suurusest hinnasihist, võiks aktsial olla veel küllaga kasvuruumi. SEB analüütik Kristofer Vähi on Bloomberg Terminali andmetel andnud aktsiale hoia-soovituse ja määranud hinnasihiks 13 eurot. Kolleegist veidi positiivsem on olnud LHV analüütik Joonas Joost, kes arvab, et õiglane hind võiks olla 13,60 eurot.

Olen pikaajaline investor ja iseenesest räägivad tugevad dividendid Tallinna Vee kasuks. Sestap olen ettevõttesse mõned korrad varemgi investeerinud. Viimati tegin seda 2010. aastal, kui aktsia oli kõvasti kukkunud ja P/E suhe 8,7.

Hoian firmat jätkuvalt luubi all ja kui pilt kohalikul turul muutub nukramaks, on Tallinna Vesi kindlasti üks minu suursoosikuid. Praegu leian, et uhketest dividendidest hoolimata oleks tegu tipus ostmisega ja vähemalt selle aktsia osas jään ootama verd tänavatel.