Madalad ootused viisid aktsiad rekorditeni

Iga kvartal mängivad Wall Streeti analüütikud ja aktsiainvestorid madalate ootuste mängu. Praegu on tulemuste hooaeg poole peal ning paljutõotavad kasuminumbrid on aktsiad kiiresti kasvama pannud.

USA aktsiad polnud madalate ootuste tõttu erilist tõusu näidanud. Nüüd on turud aga rõkkamas – Standard & Poor's 500 ja Nasdaq Composite tegid nädala lõpus kõigi aegade rekordeid. Kusjuures Nasdaq Composite'i jaoks oli neljapäeval tegemist esimese rekordiga alates 2000. aasta tehnoloogiamullist.

See viitab asjaolule, et investorid olid tugevneva dollari ja selle mõjuga USA ettevõtetele juba arvestanud.

„Keegi ei teadnud täpselt, kui halvasti valuuta tugevnemine ettevõtetele mõjuda võiks,“ ütles Barclays' aktsiastrateeg Eric Slover. „Tundub, et analüütikud ei olnud ainsad, kes halva stsenaariumiga arvestasid. Investorid tegid seda samuti.“

Viimastel kuudel tublisti tugevnenud dollar ja madalad energiahinnad sundisid analüütikuid oma kasumiprognoose kärpima. Kusjuures sellel kvartalil vähendati prognoose enim alates finantskriisist. Oodati „kasumisurutist“: olukord, kus ettevõtete kasumid kukuvad kaks kvartalit järjest.

Tõepoolest, kümned USA rahvusvahelised ettevõtted on teatanud, et dollarisse ümber arvutades on müük kõvasti langenud. Kõige suuremat mõju on tugev dollar avaldanud Amazoni, General Motorsi, IBMi, Johnson & Johnsoni ja Procter & Gamble'i müügile. Nende käive vähenes tugeva dollari tõttu vähemalt üle ühe miljardi dollari.

Vaatamata sellele on ettevõtted neile seatud kasumiprognoose kõvasti ületamas. Lausa 73 protsenti ettevõtetest on analüütikute ootusi ületanud, selgub Factseti andmetest.

Käibe osas jäävad ettevõtted prognoosidele aga alla. 53 protsenti ettevõtetest on teatanud madalamast käibest, kui neilt oodati.

„Tegelikult on ettevõtetel olemas ka loomulikud riskimaandused. Näiteks kui ettevõte müüb Euroopasse ja ka toodab seal. Samuti toimuvad riskimaandajatena derivaadid. Need kaitsevad paljusid ettevõtteid,“ ütles Slover.

Ettevõtetel on võimalus madalama käibe kompenseerimiseks ka kulusid kärpida.

JPMorgani aktsiastrateeg Dubravko Lakos-Bujas ütles, et negatiivsed meeleolud olid liialdatud ja see tähendas, et võib tulla palju positiivseid üllatusi.

„Me ei ennusta, et negatiivsed ootused võiks täielikult ära kaduda. Seda võib aga öelda, et üllatusi tuleb tõenäoliselt palju ning Wall Street on pessimismiga üle pingutanud,“ ütles ta.

Vastupidiselt USA-le on Euroopa ettevõtted, kes peavad USA kasumi eurodesse arvestama, valuutade kõikumisest palju kasu saanud. Näiteks kosmeetikatooteid müüv prantslaste L'Oréal teatas, et 14,1protsendisest käibekasvust 8,9 protsenti on tingitud just valuutakursi kõikumisest.

See on suuresti ka põhjus, miks USA investorid järjest rohkem Euroopasse investeerivad. Isegi dollarites on Euroopa aktsiad näidanud paremat minekut kui S&P500 indeks.

„Paljud investorid küsivad endalt, et ehk on aeg vaadata USA-st väljapoole, kus majandused on olnud pigem languses,“ ütles investeerimisfirma Fidelity portfellihaldur Dan Kelley. „Investorid küsivad endalt, kas USA-st väljaspool olev nõrk kasv on pöördumas.“

Teisalt on oodatust paremad tulemused USA aktsiatele positiivselt mõjumas. See on juhtunud vaatamata sellele, et prognooside ja tulemuste keskmine näitab võrreldes eelmise aasta sama ajaga 2,8protsendilist kasumilangust ning 3,5protsendilist käibelangust. Tegemist on halvimate numbritega 2009. aastast alates, selgub FactSeti andmetest.

Enne tulemuste hooaega soosisid investorid ettevõtteid, kelle tegevus toimus peamiselt USAs. Nüüd on olukord vastupidine: investorid eelistavad ettevõtteid, kelle käive tuleb suures osas välismaalt. Ettevõtted, kes teenivad vähem kui 50 protsenti käibest USAs, on märtsi lõpust tõusnud 2,6 protsenti. Terve S&P500 indeks on tõusnud aga 1,6 protsenti ning enamuse käibest USAs saavad ettevõtted on kallinenud vaid 1,2 protsenti.

Reedeks olid oma tulemused teatanud 40 protsenti S&P500 ettevõtetest. Võtmefirmade, näiteks Apple'i, tulemused on alles tulemas. Kui ka ülejäänud ettevõtted näitavad häid numbreid, võib USA turg korrektsiooni katalüsaatorist pääseda. USA aktsiaturud ei ole üle 10protsendilist langust näinud juba mitu aastat.

„Turg on statistiliselt korrektsiooniga ammu hiljaks jäänud,“ ütles Charles Schwabi strateeg Randy Frederick. „Korrektsiooni ilma katalüsaatorita aga ei juhtu.“