Föderaalreserv võib teha katastroofilise vea

Kõige valjemad kriitikud ütlevad, et kui FED võlakirjade müüki ei peata või ei aeglusta, siis võib see pangandussüsteemist suure osa rahast välja viia. See tekitaks finantsturgudel volatiilsust ning teeks intressimäärade kontrollimise raskemaks. See kõik võib levida aga suuremale laenuturule ning viia laenukulud üles. See võib majandust märkimisväärselt aeglustada.

„Föderaalreserv ei tunnista oma viga,“ ütles investeerimisfirma TD Securitiesi globaalse intressimäärade strateegia juht Priya Misra. „Kui FED jätkab oma bilansi vähendamist, siis muutuvad reservid väga napiks.“

FED ei ole teada andnud, millal võidakse oma bilansi vähendamine peatada. Priya Misra hinnangul kestab see 2019. aasta detsembrini, aga ta ei oleks üllatunud, kui see varem juhtub. Kui FED jätkab võlakirjade müügiga praeguses tempos, siis langeks nende bilanss järgmise aasta lõpuks 3,7 triljoni dollarini. Praegu on FEDi bilanss 4,1 triljonit dollarit ning kõigi aegade tipus oli see 4,5 triljonit. Enne kriisi ulatus bilansi maht vaid 900 miljardi dollarini.

Seega on küllaltki kummaline mõelda, et praeguse bilansitaseme juures tekiks USA pangandussüsteemis rahaprobleem. Mehaanika, mida Misra ja teised eksperdid kirjeldasid, on keeruline ja sellest on raske aru saada.

Kui panna kogu teema maakeelde, siis see kõlaks umbes nii: Föderaalreservi võlakirjaostud (või kvantitatiivne lõdvendamine) pumpasid pangandussüsteemi triljoneid dollareid ning see aitas majandust pärast finantskriisi toetada (FED ostis võlakirju pankadelt ning maksis nende eest pankade reserve krediteerides). Nüüd, mil majandus on paremas seisus, on Föderaalreserv seda raha süsteemist välja imemas. Praegu müüb keskpank iga kuu maksimaalselt 50 miljardi dollari eest võlakirju.

Probleem on selles, et pärast finantskriisi kehtestatud reeglid (näiteks Dodd-Frank ja Basel III) on pannud panku neid reserve kasutama – nendega täidetakse karmistatud kapitalinõudeid. Just need jõud tekitavad reservide puuduse, mille tõttu on pankadel vaja lühiajalist rahastust. Pärast seda, kui FED ostetud varade mahtu vähendama hakkas, on reservid kahanenud enam kui poole triljoni dollari võrra, selgub Barclaysi panga andmetest.