Investori lootused Vene tarbijal

Investorite pilke püütakse taas keerata Venemaa poole. Hiljuti rääkis Rootsi fondihaldusfirma East Capital Tallinnas institutsionaalsetele investoritele Venemaa aktsiaturust. Neljapäeval rääkisid Swedbank Roburi fondijuhid Swedbanki kuldklientidele ka Venemaa aktsiaturust.

Venemaa aktsiaturg on läbi ajaloo olnud suhtarvude poolest madalamalt hinnatud teistest arenevatest turgudest. Nüüd on aga vahe Venemaa kahjuks kärisenud iseäranis suureks. Analüütikute poolt 12kuuks prognoositud ettevõtete kasumite alusel arvestatud MSCI Venemaa aktsiaindeksi hinna-kasumi suhe oli 6,7 ehk 37 protsenti madalam MSCI arenevate turgude indeksi võrreldavast näidust. Ajalooliselt on Venemaa olnud keskmiselt 20 protsenti odavam arenevatest turgudest.

Kui teised arenevad turud on kes rohkem, kes vähem tõusnud, siis Venemaa on taas suurte arenevate turgude osas sabassörkijate seas.

Paraku tuli presenteerimise päeval uudis, mille kohaselt septembris kasvas Venemaal jaemüük 4,7 protsenti ehk oluliselt vähem, kui analüütikud ootasid (ootus seitse protsenti kasvu). Ka inimeste sissetulekud kahanesid, mis võivad viidata majanduse taastumise aeglustumisele. Septembris kahanesid sissetulekud augustiga võrreldes 0,2 protsenti, kuid aastaga kasvasid 5,1 protsenti. Jaemüük langes eelneva kuuga võrreldes 1,9 protsenti, mis on esimene langus alates veebruarist.

Elmquist ütles, et põhjus, miks olla Venemaa aktsiaturu suhtes 2011. aastal positiivselt meelestatud, on see, et halvad asjad on juba nagunii kõigile teada. Aktsiad on odavad ja jäänud maha teiste maade omadest. Võrreldes teiste arenevate turgudega on majanduse taastumine olnud tugev. Suuremaid riske näeb ta väljaspool. Kui Lääne-Euroopa ja USA majandused teevad topeltpõhja, riivab see ka Venemaad. Tähelepanelikult tuleks jälgida seda, mida teevad kinnisvarahinnad Hiinas. Kui kinnisvarahinnad langeksid, vähendaks see ehitamist ja sealt on lühike maa toorainehindade kukkumiseni. Venemaa sisestest riskidest tõi ta esile, et isegi, kui nafta hind jääb kõrgeks, jääb eelarve defitsiiti. Samuti võib poliitiliselt stabiilsel Venemaal enne 2011.-2012. aasta valimisi tulla ette poliitilist müra.

Jaapani investeerimistarkus ütleb, et mis on odav, võib ka olla halb. Ilmselt on Venemaal korruptsioon hoidmas aktsiaid madalamal teistest arenevatest turgudest.