Mario Draghilt oodatakse tegusid

Kuni alaline päästemehhanism ESM on vähemalt septembri keskpaigani takerdunud Saksamaa konstitutsioonikohtus, ei ole selleks euroalal praegu ühtegi teist võimekat instantsi.

Panga juhi Mario Draghi nädala eest Londonis lausutud sõnad, et keskpank on euro päästmiseks kõigeks valmis, on ootused keskpanga nõukogu homse nõupidamise eel sedavõrd kõrgele ajanud, et  kui sõnadele tegusid ei järgne, "lähevad turud hulluks," ütles ING ökonomist Carsten Brzeski ajalehele Wall Street Journal.

Päev enne Draghi optimismi külvanud sõnu kerkis Hispaania kümneaastaste võlakirjade tootlus juba 7,75%-le, toites kartusi, et riigi abivajadus ei piirdu üksi 100 mld euroga pangandussektorile. Täismahus abipaketti Hispaaniale, eriti kui seejärel peaks abi küsima ka Itaalia, ei kannataks niigi juba poliitilistes tõmbetuultes euroala päästemehhanismid välja.

Turgudele süstisid uut lootust eelkõige Draghi sõnad, et Hispaania ja Itaalia võlakirjade kõrged tootlused takistavad keskpanga rahapoliitiliste otsuste -  teisisõnu ülimadalate intressimäärade - edasikandumist reaalmajandusse, mis annab keskpangale õiguse sekkuda.

"Sedavõrd, kuivõrd riigivõlakirjade taoline riskipreemia takistab rahapoliitika ülekandekanali toimimist, on see meie mandaadiga vastavuses," ütles Draghi. "Oma mandaadi piires on Euroopa Keskpank valmis tegema kõik, et euro püsima jääks. Ja uskuge mind, sellest piisab," kinnitas ta.

Sama argumentatsiooniga õigustas keskpank 2010. a kevadel vastuolulise tugiostuprogrammi käivitamist euroala riikide võlakirjaturul. Meede balansseerib väga lähedal keelule, et keskpank ei või rahastada euroala valitsusi. Nüüd spekuleerivad turud, et keskpank käivitab kevadest saadik soikus olnud tugiostud uuesti ja oluliselt jõulisemalt.

Täismahus abipaketti Hispaaniale on võimalik vältida, kui keskpank sekkub võlakirjaturule "otsustavamalt ja suuremas mahus," ütles OECD peasekretär Angel Gurria hiljuti agentuurile Bloomberg. "Tootlused tuleb stabiliseerida. Tehke seda."

Otsustav on, millise seisukoha võtab siin Saksamaa keskpank, Bundesbank, mida käsitletakse kaudselt ka kui Saksamaa avaliku arvamuse väljendajat. Bundesbank on tugioste tauninud kui lubamatut meedet, mis ei aita arstida kriisi aluspõhjuseid. Läinud nädalal kordas Bundesbank, et see seisukoht ei ole muutunud.

Saksamaa valitsuse hoiak on pragmaatilisem - kantsler Angela Merkel avaldas koos Prantsusmaa presidendiga Draghile toetust juba läinud reedel. Toetusena võib käsitleda ka USA rahandusministri Timothy Geitherneri kiirvisiiti Euroopasse sel nädalal, kus ta kohtus nii Mario Draghi kui Saksamaa rahandusministri Wolfgang Schäublega.

"USA strateegia peaeesmärk on ergutada eurooplasi, ehk Saksamaad, toetama Euroopa Keskpanga agressiivsemat sekkumist, mis on praeguses seisus tõeliselt otsustav, et euro kokkuvarisemist ära hoida," ütles Washingtonis asuva Brookings instituudi teadur Domenico Lombardi agentuurile Bloomberg.

Välisagentuuride andmeil on Mario Draghil keskpanga homse nõupidamise eel Bundesbanki juhi Jens Weidmanniga eraldi kohtumine, et ühele meelele jõuda. Kriisitõrje meetmed, millele ei ole mõjukaima riigi toetust, ei mõju veenvalt.

Eurogrupi juhi Jean-Claude Juncker kinnitas, et arutusel on plaan, kus Euroopa Keskpank hakkaks võlakirjaturul tugioste tegema kahasse euroala ajutise päästemehhanismiga EFSF. EFSF teeks tugioste esmaturul, mis aitaks efektiivsemalt kasutada fondi nappe vahendeid, keskpank järelturul.

Seegi ei pruugi aga tähendata kiiret lahendust, kuna eeldab esmalt Hispaanialt ametlikku abitaotlust tugiostudeks, mida uhkus võib tagasi hoida. Seejärel peab Euroopa Keskpank hindama abi vajalikkust ning abi tingimused heaks kiitma Saksa parlament.

Alternatiividena on keskpanga allikate sõnul arutusel ka uus intressimäärade kärbe ning uus raund keskpanga odavaid likviidsuslaene, millega on turule pumbatud juba üle triljoni euro, vahendas Bloomberg. Olulist laenukasvu ja ergutust reaalmajanduses see kaasa toonud ei ole, küll aga on meetmetel ilmnenud rida soovimatuid kõrvalmõjusid.

Lisaks on testimiseks välja käidud idee, et ESM võiks saada pangalitsentsi, mis avaks juurdepääsu keskpanga rahakraanidele. See kõrvaldaks kahtlused, et euroala abimehhanismides ei ole piisavalt vahendeid. Rida Saksamaa valitsuskoalitsiooni poliitikuid laitis eile selle mõtte maha.

Kokkuvõttes ei ole keskpangal imerohtu - parimal juhul saab pank aega võita. Kriis tuleb ikkagi lahendada poliitikutel vajalike reformidega majanduses ja rahaliidu vigaselt sündinud ülesehituses.

Mida keskpank teha saaks?JP Morgan Chase'i analüütik David Mackie nägemus EKP arsenalist tõenäosuse järjekorras1. EFSFi tugiostud võlakirjaturul2. EKP tugiostude taaskäivitamine3. EKPs raha hoiustamisele negatiivse intressi kehtestamine4. uus raund EKP pikaajalisi likviidsuslaene koos leebemate tagatisnõuetega5. ennetav nn valmisolekulaen Hispaaniale EFSF/ESMist6. abifondide eeliskreeditori staatuse kaotamine (kuna see peletab eemale erasektori investoreid)7. täisabipakett Hispaaniale EFSF/ESMist8. EKP valmisolek osta järelturul EFSF/ESMi võlakirju9. ulatuslikud varade ostud USA ja Briti keskpanga eeskujul10. lae kehtestamine Hispaania ja Itaalia võlakirjade tootlusele koos EKP tugiostuprogrammi taaskäivitamisega11. EKP kirjutab osaliselt maha Kreeka võlakirjad, et seista võrdsel alusel teiste kreeditoridega12. ESMile pangalitsentsi andmineAllikas: WSJ