Tähelepanu! Artikkel on enam kui 5 aastat vana ning kuulub väljaande digitaalsesse arhiivi. Väljaanne ei uuenda ega kaasajasta arhiveeritud sisu, mistõttu võib olla vajalik kaasaegsete allikatega tutvumine.
USA majanduse ebakindlus kasvab
Tundub, et Ameerika majandus hakkab maha jahtuma. Pikaajalist kasvu toetanud alustalad on nõrgenemas.
USA majanduskasv on tegelikkuse ja soovunelmate kombinatsioon. Ühelt poolt innovatsioon ja paindlikud ning dünaamiliselt arenevad tööjõu- ja kapitaliturud, tootlikkuse ja teenindussektori kiire kasv, uue tehnoloogia levik, inforevolutsioon ja ameeriklaste elukvaliteedi kasv. Teisalt unelm peatselt saabuvast rikkusest, millega reaalne majandus muudeti nähtamatuks majanduseks, kus ei olnud vaja hinnata riske, aktsiahinnad tõusid, globaalne majanduskliima oli alati soodne ja eelarve alati ülejäägiga.
Optimism on toetunud USA aktsiaturu peadpööritavale kasvule, mis viie aastaga suurendas aktsiate väärtust 8 triljoni dollari võrra, ja sellega kaasnenud tarbimisbuumile. Koos aktsiaportfellide kasvuga vähenes säästmise või palga osakaal kulutustes. Tarbimiskasvu soodustasid uude majandusse suunatud investeeringud. Iga teenitud dollari kohta kulutasid tarbijad, ettevõtted ja valitsus ühe dollari ja neli senti. Need neli senti olidki tegelikult välismaalaste poolt USA ettevõtete aktsiatesse ja võlakirjadesse paigutatud kapital.
Oleks tore, kui õnnelik stsenaarium jätkuks. Üha rohkem on märke, et pidu hakkab läbi saama. Suures plaanis jagunevad kahtlused kolmeks. Esiteks, aktsiaturg. Eufoorias investorid unustasid, et aktsiahinnad ei tõuse lõputult. Saabub signaale, et aktsiahinnad ei kajasta ettevõtete kasumlikkust. Üha uued kasumihoiatused on ärevust aktsiaturul suurendanud. Paanikat veel ei ole, kuid languse peatumises ei saa keegi kindel olla.
Teiseks, maailmamajanduse käekäik. Naftahinna tõus vähendab firmade kasumeid ja inimeste ostujõudu. Inflatsiooni ohjeldamiseks võib osutuda vajalikuks tõsta intressimäärasid. Konfliktid Lähis-Idas teravdavad probleemi.
Kolmandaks, USA presidendivalimised. Ainuke kindel asi presidendivalimiste suhtes on see, et nad toimuvad. Muret tekitavad nii George W. Bushi ettepanekud ulatuslike maksusoodustuste kohta (eeldavad suurt eelarve ülejääki tulevikus ja et maksukärped ei tõsta intresse) kui ka Gore?i ettepanekud riiklike kulutuste kohta. Gore oleks kindlam praeguse poliitika jätkaja, kuid esimesel aastal tekitab uus valitsus turgudel alati ebakindlust.
Majandusteadlane John Maynard Keynes on öelnud, et turud elavad oma elu ja et muutused nende käitumises mõjutavad majanduse arengut. Oleneb turgudel valitsevast meeleolust, kas majanduslik optimism muutub eufooriaks, see omakorda pessimismiks ja siis saabub paanika. Ameerika optimismifaas on läbi ja pessimism turgudel süveneb. Paanikani ei pea asi minema, kuid selle võimalusega tuleb arvestada.
Mis juhtub, kui naftahind jääb kõrgeks, kasumid jätkavad langust ja närvilisus turgudel püsib? Aktsiahinnad hakkaksid langema, intressid kasvaksid, eelarveülejääk väheneks. Aktsiamulli lõhkemisega kaoksid hetkega triljonid aktsiadollarid, mida leibkonnad, ettevõtted ja valitsus on kavatsenud kulutada. Kui investorid hakkavad oma raha USA aktsiatest välja võtma, nõrgendab see dollarit. Ameerika poliitika kuumeneb üle. Kõik see suurendaks praegust ebakindlust tuleviku suhtes.
Sõltuvalt sellest, kui järsud ja sügavad on sellised muudatused, võib USA majanduskasv minna nn pehmele maandumisele või langeda kivina. Kahe jalaga maa peale tagasitulek langetaks intressimäärasid, vähendaks investeeringuid ja tarbijakulutusi. Samas võib Föderaalreserv hoida intressimäärad üleval, et vähendada kõrgete naftahindade inflatsioonilist mõju.
Kui investorid võtavad USAst raha välja ja viivad selle teistele turgudele, oleks see viimastele tugevaks turgutuseks. Samas väheneks paljude riikide eksport USAsse ja nad peaksid oma majanduskasvu säilitamiseks orienteeruma uutele, näiteks Euroopa ja Jaapani turgudele, või lootma kodumaise tarbimise kasvule ja investeeringutele. Teiste piirkondade kasv aitaks tasakaalustada kasvu aeglustumist USAs, kuid sellist tasakaalu oleks raske säilitada.
Ma ei taha mõjuda pessimistlikult ega halvaendeliselt. Väga raske on ennustada, mis maailma majanduses üldiselt ja USAs konkreetselt toimuma hakkab. Seetõttu tasub olla valmis ka negatiivseks stsenaariumiks.