Mandatum Life suurt riski ei võta

Küsimustele vastasid Mandatum Life'i investeeringute juht ja juhatuse liige Juhani Lehtonen ja vanemportfellihaldur Ted Roberts.

Me toetume absoluutse tootluse filosoofiale ja soovime pakkuda seda ka enda klientidele.

Selle paremaks mõistmiseks peab mõistma, mis erinevus on meie ja tavalise aktsiafondi vahel. Mingit indeksit jälgiva fondi neutraalne positsioon oleks omada 100% enda varadest aktsiates, et jäljendada indeksit. Selle indeksi tootluse ületamiseks tehakse küllaltki väikseid muutusi portfellis. Meie neutraalne positsioon on omada 100% varadest rahas. Me ostame firmade osakuid vaid siis, kui oleme kindlad, et see liigub üles. Samuti saame müüa lühikeseks, mida fondid ei saa. Indeksit jäljendavad fondid ei saa turu languse korral kasumit teenida, hea õnne korral suudavad nad vähem kaotada.

Võtame näiteks selle aasta. Aktsiaturud liikusid kuni maini umbes 10% üles, kuni ilmnesid probleemid Kreekaga. Seejärel kukkusid turud ühe kuuga 7%. Me reageerisime sellele kiirelt, müües lühikeseks indeksite futuure, kuid säilitades samal ajal enda pika positsiooni. Turgude taastudes me vabanesime lühikesest positsioonist ja suurendasime aktsiate osakaalu portfellis.

Kõige halvem aeg investeerimiseks on suvi, kus turud liiguvad kaks nädalat üles, kaks alla. Absoluutse tootlusega fondi puhul võtame me vastu nii tõusud kui ka langused, kuid me oleme kasutanud derivatiive, et kindlustada enda positsioone liigse volatiilsuse eest.

Sel suvel me teenisime jämedalt sama palju kui turud, kuid meie volatiilsus oli neli korda väiksem.

Meil on seljataga kaks äärmiselt positiivset kuud, mis meie hinnangul baseerub pigem lootusel kui faktidel. Föderaalreservi plaan rahapakkumise suurendamiseks on kindlasti veel positiivsust turgudele toonud, kuid me oleme alates oktoobri keskelt vähendanud enda aktsiate osakaalu.

Tavalise aktsiafondi puhul kannavad kogu valuutariski fondi kliendid, sest nad ei kindlusta end valuutakõikumiste vastu.

Meil on otsustusvabadus, kas kindlustada end valuuta kallinemise vastu või säilitada positsioonid välisvaluutas. Näiteks omasime enda Skandinaavia aktsiafondis pikka aega avatud Rootsi krooni positsiooni, sest meie hinnangul oli see liiga kallis euro suhtes. Euro tõustes oodatud tasemeni kindlustasime kohe end Rootsi krooni kallinemise vastu.

Praegu on Föderaalreservi üks peamisi ülesandeid saada inflatsioon tõusma. Teine tähtis ülesanne on tarbimise suurendamine vähendades tööpuudust.

Ühendriikides pole peamine probleem raha puudumine turgudelt, mida mõnikord on väidetud, sest firmad on rahast pungil. Nad ei soovi pankadelt raha juurde, vaid otsustavad selle raha eest soetada teisi ettevõtteid. Ühinemiste tulemusel kulusid optimeeritakse ja koondatakse töökohti. Ilmselt püsib ameeriklaste tööpuudus mõnda aega küllaltki kõrgel ja tarbimine ei taastu, millest tulenevalt on ka majanduskasv nõrk.

Põhimõtteliselt võime otse investeerida ükskõik millisele turule maailmas. Arenevate turgude fondi kaudu võime investeerida otse ükskõik kuhu, kuid üldjuhul eelistame investeerimist ETFide kaudu. Näiteks me ei pea ennast Indoneesia aktsiate suurimateks spetsialistideks, kuid me võime olla väga positiivsed Indoneesia aktsiaturu suhtes ja osta selle turu ETFi.

Meil on see võimalus olemas, kuid praegu me otseseid positsioone Eestis, Lätis ja Leedus ei oma. Peamine põhjus on selleks vähene likviidsus, eriti halvas seisukorras on Läti ja Leedu. Londonis töötades (kommenteerib Ted Roberts - toim) olin suuraktsionär Eesti Telekomis, müües aktsiad lõpuks TeliaSonerale ära ning samuti omasin suurpositsiooni Tallinna Vees, mis 2006. aastal oli väga hea investeering.

Euroalaga ühinemine on meie arvates juba Eesti aktsiatesse sisse hinnatud. Hea meel on valitsussektori madala võlakoormuse üle, millega selgelt eristutakse Lätist ja Leedust. Euroopa fondidel muutub investeerimine Eestisse kindlasti lihtsamaks ja odavamaks, sest varem oli krooni vastu kindlustamine küllaltki kallis.

Väga huvitav on naftateenuste sektor. Samuti on väga huvitav jälgida telekomide arengut. Ohuna näeme, et valitsused võivad eelarvete täitmise eesmärgil hakata telekomide teenuseid maksustama.

Sellised firmad tulevad turule, kui nad tunnevad, et nad saavad head hinda. GMi aktsia ei saa olema odav ja meie eelistaksime pigem Fordi. Me ei oma ühegi autotootja aktsiaid, kuid kui meil oleks see kohustus, siis hoiduksime üldse USA autotootjate aktsiatest.