Kas HP saavutab endise hiilguse?

HP tuli läinud nädalal välja oma majandusaasta neljanda kvartali tulemustega ning vaatamata selle järgnenud aktsia tugevale rallile üldpilt tehnoloogiahiiglase jaoks väga roosilisemaks ei ole muutunud. Aktsia tõus oli seda kummastavam, kuna Whitman prognoosis järgmiseks aastaks tugevaid vastutuuli peaaegu igas sektoris, kus HP tegutseb.

Firma käive on kukkunud praeguseks kuus kvartalit järjest ning järgmine aasta ei tule selles osas kindlasti kergem. Whitman prognoosis aasta esimeses pooles, et 2014. aastal suudetakse käivet tõsta tänu stabiliseeruvale personaalarvutite müügile, kuid selle prognoosi võttis ta tagasi juba augustis. Oktoobri alguses avaldas tegevjuht lootust, et aastases võrdluses suudab käibe langus pärast tänavust aastat tasakaalustuda.

Häda on ka kasumlikkusega. Kuigi puhaskasum kasvas 121%, siis tugev kasvunumber tulenes mullu suurest korstnasse kirjutamisest seoses Autonomy ülevõtmisega. Samal ajal kahanes konkurentide hinnaalanduste tõttu tegevuskasumi marginaal 1,4 protsendipunkti, 9 protsendini ning korrigeeritud kasum aktsia kohta jäi samuti mullusele tulemusele alla.

Tehnoloogiahiid tegutseb laial skaalal erinevatel aladel, kuid peamiselt on tegu n-ö eelmise põlvkonna tehnoloogiaga ning firma on maha jäänud mobiilseadmetes, pilvetehnoloogias ning serveriteenustes, kus konkurendid on märksa paremal järjel. HP ei ole selles võidujooksus ainuke tehnoloogiasaurus, kes on leidnud end raskest seisust uue tehnoloogia pealetulekul. Samas hädas on veel sellised suurnimed nagu Cisco, IBM, Intel, Oracle ning Dell, kes samuti on raskustes käibe tõstmise või isegi hoidmisega ning on pidanud püksirihma koomale tõmbama.

Kuigi HP on juba kulusid märkimisväärselt koomale tõmmanud ning muutnud juhtimist efektiivsemaks, hoiatas finantsjuht Cathie Lesjak, et uued kärped võivad taas ees oodata. Lesjaki sõnul on keskkond endiselt väljakutsuv ning ta otsib veelgi võimalusi kulude kokkutõmbamiseks lisaks neile 29 000 töökohale, mis firma käimasoleva majandusaasta lõpuks koondab.

Investorite kummastav optimism. Vaatamata enda mõjukuse langusele, kahanevale käibele ning prognoositavale raskele aastale, on HP aktsionärid sel aastal saanud tõelise ralli osaliseks. Firma oli eelnevad kaks aastat Dow Jonesi tööstuskeskmise kõige halvema tootlusega aktsia. See langus sai alguse pärast kõrgelt hinnatud tegevjuhi Mark Hurdi vallandamist 2010. aastal. Oracle’i kaasasutaja Larry Ellison nimetas toona Hurdi vallandamist sama suureks idiootsuseks nagu Steve Jobsi vallandamine Apple’ist 1985. aastal.

Sel aastal on aga HP aktsia kallinenud 92%, suuresti lootuses, et halvimad ajad on seljataga. Küll aga paneb imestama investorite lootus, et midagi nii suurepärast ootab veel ees, et aktsia hind kahekordistati. See viitab kahele võimalikule stsenaariumile: kas investorid müüsid 2012. aasta lõpus aktsia liiga odavaks või on tänavune ralli leidnud aset petlikel lootustel.

Firma maksab praegu välja veidi üle 2% dividendi ning Whitman on lubanud 2014. aastal tagastada investoritele vähemalt 50% vabast rahavoost dividendide ja aktsiate tagasiostudena. HP 10,4kordne kasumi-hinna suhe (P/E) on üsna atraktiivne, kuna S&P 500 kaupleb samal ajal 17kordse P/E juures. Mind teeb aga ettevaatlikuks fakt, et firma ei ole tuleva aasta väljavaates väga optimistliku tooniga, hoiatades kulukärbete ja vastutuulte eest. Lisaks on aktsia tõusnud 52 nädala tippu, mis kindlasti ärgitab osi investoreid kasumeid välja võtma.