Naftaturul uus langev doomino

Mõni kuu tagasi ütles ExxonMobili juht Rex Tillerson, et ettevõte tuleb toime ka 40dollarise naftabarreliga. Sel hetkel tundus võimatu, et nafta hind nii madalale võiks langeda. Kuid augustis sai see tõeks ning nafta hind vajus lausa alla 40 dollari taset. Nüüd on tekkinud olukord, kus nõudlus on väike ning pakkumine pole mitte ainult kõrge, vaid aina kasvab. Naftafirmad võivad ju loota, et Saudi Araabia asub oma tootmist vähendama ja see tõstaks ka hinda, kuid see tundub olevat kui ilus unenägu.

Kõik ettevõtted pole nii heal positsioonil nagu turuväärtuselt maailma suurim naftafirma ExxonMobil. Enamik naftafirmasid on viimastel aastatel teinud oma eelarved selle arvestusega, et nafta hind püsib 100 dollari lähedal. Nüüd kogeb madalate hindade tõttu kogu sektor valusaid kärpeid. Koomale tõmmatakse nii töökohti kui ka kulusid. Kogu sektorile oleks parim, kui nafta tõuseks 80 dollari lähedale, sest siis suudaksid ettevõtted säilitada oma dividendid ja investeeringute eelarved. Praegune naftaturu olukord näpistab paljusid ja näib, et Exxon on üks väheseid, mis on valmis selleks, mida on hakatud nimetama ka uueks normaalsuseks.

Sellistes keerulistes oludes on ettevõtetel kolm võimalust

Naftafirmad võivad hakata veel rohkem kulusid vähendama ning viivitada suurte projektidega. Nad võivad kärpida tootmist, et vähendada koheseid kulusid või kärbivad dividende. Tootmise kärpimine on tõenäoliselt viimane, mida naftafirmad ette võtavad, kuna see poleks majanduslikult otstarbekas. Seetõttu asutakse kõigepealt dividendi kallale.

Kui maailmaturul jäävad naftahinnad praeguste madalate tasemeteni, on järgnevad aastad ettevõtetele keerulised. Projekte, mis on juba käiku lükatud, ähvardab seiskumine. Sealhulgas võivad ära jääda paljud suurtehingud. Näiteks on Shell teinud 70 miljardi dollarilise ülevõtmispakkumise BG Groupile. Shelli sõnul saaks see tehing toimuda siis, kui nafta hind jääks püsima 70 dollarile. Kui tehing läbi kukuks, oleks see suur häbi Shellile ning hirmuäratav BG-le.

Dividendide kärpimine ohtlik juhtkonnale

Üks asi, mis hoiab investoreid firma juures, on dividendid. Kui aga asutakse nende kallale, võivad investorid ettevõtte vastu hakata huvi kaotama. Dividendide kärpimine võib saada saatuslikuks ka tegevjuhile, kuna tihtilugu näitab see ettevõtte äristrateegiate läbikukkumist. Praegustes maailmaturu oludes võib dividendide kärpimine olla väljapääsmatu samm. „Turg ütleb meile seda, et investorite arvates pole dividendimaksed praeguste nafta hindade juures jätkusuutlikud,“ ütles Oddo & Cie analüütik Ahmed Ben Salem. „Kuid ajalugu on näidanud ka vastupidist. Naftafirmad on näinud palju vaeva, et rasketel aegadel oma dividendid säilitada. Vastasel juhul on nad kaotanud palju investoreid.“

Madalad hinnad kui lahendus

Madalad naftahinnad on valmistanud suurkorporatsioonidele peavalu, kuid lahendus madalatele hindadele võibki peituda just madalates hindades. Vähemalt nii arvab Statoili peaökonomist Eirik Wærness. „Parim ravi madalatele naftahindadele on madalad hinnad. Ajalooliselt, kui oleme näinud hindasid niimoodi alla tulemas, on sellel olnud kaks mõju. Kapitalikulude vähendamine ja projektide ning uuringute edasilükkamine, mis kõik toovad kaasa väiksema pakkumise kasvu,“ ütles Wærness. „Teine mõju on see, et madalam nafta hind annab tõuke suuremaks tarbimiseks. Kui need kaks faktorit ühendada, siis madalam pakkumine ja kõrgem nõudlus toovad kaasa kõrgemad hinnad,“ ütles ta.