Iga suurem hinnalangus pole veel börsikrahh

Lääne turgudele on tänavune suvi olnud teguderohke ja edukas. Pea kõik börsid jõudsid juuli teisel poolel ka uute rekorditeni ning kõikjal valitses pealtnäha optimistlik meeleolu. Juuli lõpus ja augusti alguses järgnenud «kõigi korrektsioonide vanaema» ei tulnud siiski nii ootamatult, kui pealt paistab, ehkki seni pole päris selge, kas tegu oli hirmudele ülereageerimise või põhjendatud liikumisega.

Arenguturgude, eriti Kaug-Ida ja Venemaa sündmused püsisid investorite meeltes kogu suvise tõusuperioodi ning põhjustasid ajutisi tagasilööke varemgi. Situatsiooni muutis aga haavatavaks USA turgudel püsinud veendumus, et esimesel poolaastal Aasia turgude nõrgenemise tõttu vähenenud kasumid aasta teisel poolel taas kosuvad. Reaalsus osutus aga teistsuguseks -- esimese poolaasta kaotused tulid oodatust isegi veidi väiksemad, mis andiski põhjust rekordiralliks. Praegu viitavad aga kõik tundemärgid sellele, et teise poolaasta paranemist pole kuskilt tulemas. USA majanduskasv aeglustub jõudsalt ning Aasia riigid pole suutnud aastakümnete saastast paari kuuga vabaneda. USA aktsiaturu kirstunaelaks võib saada Greenspani jonnakalt peetud kurss majanduse jahutamisele inflatsiooni allasurumise nimel, sest kardetud leitsakust on satutud külmkappi.

Stsenaarium näib iseenesest triviaalsena ning küsida võib, kuidas kõikvõimas Turg seda ette ei näinud. Tegelikult võib öelda, et nägi, kuid märke ei osatud-tahetud lugeda. Samal ajal kui juhtivad aktsiaindeksid S&P500 ja Dow Jonesi tööstusindeks rekordeid purustasid, näitasid enam väikeste ja keskmise suurusega firmade menu kajastavad indeksid langustrende. Mida edasi suve teise poolde, seda enam läksid turgude eri osade teed lahku. Mitmed analüütikud märkisid juba siis, et 30 suuremast tööstusettevõttest koosneva Dow edul pole laiemal turul toimuvaga midagi ühist ning suurem osa aktsiaid on tegelikult langemas. Erinevus on märgatav ka 500 suurimat aktsiat sisaldava S&P500 ja Dow vahel.