Kommentaar: tervendav korrektsioon või paanika?

Mõistmaks käesoleva korrektsiooni olemust tuleb vaadata ajas natuke tagasi – nimelt on globaalsed finantsturud teinud viimastel aastatel läbi jõulise tõusu, mille taga on suuresti olnud tugev USA majanduse ja sealsete ettevõtete kasumite kasv. Kasvava majanduse tingimustes otsisid pangad ja investeerimisfondid aktiivselt ka uusi investeerimisvõimalusi. Üheks uueks, laialdase populaarsuse saavutanud varaklassiks olid madalakvaliteedilised (sub-prime) kinnisvaralaenud ehk rämpshüpoteegid, mida väljastati inimestele, kelle krediidivõime polnud tavalistest pankadest elamuasemelaenu saamiseks piisav.

Mõned kuud tagasi sattus mitu riskantsemat kinnisvaralaene väljastavat ettevõtet raskustesse ning finantsturgudel tekkis mure probleemi ulatuse ja mõju pärast pankadele ja riskikapitalifondidele. Viimastel nädalatel ongi selgunud, et mitmed riskikapitalifondid on rämpshüpoteekidesse liiga suurtes mahtudes panustanud. See on oluliselt mõjutanud mitmete finantsektori ettevõtete kasumeid ning viinud langusesse börsiindeksid üle maailma.

Pole kaugeltki selge, kui kaua langus veel kestab. Optimismiks annab põhjust aktsiahindade ajaloolises perspektiivis atraktiivne hinnatase, tugev globaalne majanduskasv ning keskpankade koordineeritud katsed turgude likviidsust hoida ja ärevust leevendada. Keskpankade kiire reaktsiooni suurepäraseks näiteks oli tänane USA Föderaalreservi otsus diskontomäära 0,5% võrra langetada. Ettevaatlikuks teeb aga selgusetus rämpsvõlakirjadesse investeerinud fondide ja pankade probleemide ulatusest.

Tänaste toorainehindade tingimustes on Venemaa heas positsioonis, olles toetatud nii kõrgete naftahindade kui tugeva majanduskasvu poolt. Samuti investeerivad kohalikud investorid rekordilistes mahtudes aktsiaturule. 87% Venemaa ekspordist moodustavad toorained ning nende hinnad on ka täna suuresti investorite poolt Venemaale osutatava usalduse ning riiki tehtavate investeeringute taga. Venemaale avaldab USA elamuasemelaenude turul toimuv mõju sel juhul, kui majanduskasvu aeglustumine jõuab Euroopa Liitu või Aasiasse. USA elamuasemelaenude kriisi ja halveneva rahvusvahelise krediidikeskkonna mõjul võivad tõusta ka Venemaa ettevõtete laenuintressid 50–200 baaspunkti võrra.

Peamiseks Venemaa turu katalüsaatoriks on täna nafta hind ja oodatust paremad kasumid teises ja kolmandas kvartalis. Investorid ootavad naftaettevõtetelt häid teise kvartali tulemusi, mis avalikustatakse augusti lõpus. Lisaks on paljud Venemaa ettevõtted tänastel hinnatasemetel juba väga atraktiivsed. „Põhiküsimuseks Vene börsi lähinädalate käitumise hindamisel on see, kas investorid võtavad Venemaa suunalistest fondidest raha välja. Tänaseni pole osakute müüki praktiliselt toimunud, osaliselt ka seetõttu, et rahvusvahelised investorid on paigutanud Venemaale suhteliselt vähe raha. Siiski on Vene turg üks likviidseimaid arenevaid turge ning mõned Ida-Euroopa, BRIC ning globaalsetele arenevatele turgudele investeerivad fondid kindlasti müüvad, kui see vajalikuks peaks osutuma.