Miks raha arenevatelt turgudelt lahkub?

Viimastel nädalatel on raha arenevate turgude riskid selja taha jätnud ja USAsse voolanud, tõstes sellega dollarit ja langetades arenevate turgude valuutasid. See on juhtunud nii Türgi, Argentiina, Ungari kui ka Indoneesiaga, kus investorid on väljunud aktsia- ning võlakirjainvesteeringutest.

Lihtsustatult öeldes on raha oportunistlik ning läheb sinna, kus saab kõrgemat tootlust teenida. Hiljutine liikumine toimus pärast seda, kui USA, Jaapan ja Euroopa hoidsid keskpankade intressimäärad kas nulli ligidal või sellest allpool, et aidata majandustel 2008. aasta finantskriisist toibuda.

See vähendas aga võlakirjade ja aktsiate atraktiivsust ning investorite raha liikus arenevatele turgudele, kus suuremad riskid lubasid ka suuremat tootlust. Nüüd toimub vastupidine liikumine: USA kiirem kasv, tõusvad intressimäärad ning tugevam dollar vähendavad arenevate turgude atraktiivsust.

Mõnedel hinnangutel on tegemist turu ajutise reaktsiooniga ning spekulandid, kes olid teinud panuse langevale dollarile, ehmatasid selle hiljutisest tugevusest. Teiste arvates on arenevad turud aga kehvemas seisus, kui paljud investorid arvavad. Harvardi professor Carmen Reinhart on öelnud, et kasvav laenukoormus, kaubandussõda, tõusvad intressimäärad ning peatunud kasv on teinud arenevad turud haavatavaks.

Majandused, mis sõltuvad dollarist ja teistest valuutadest enda kaubandusdefitsiidi rahastamiseks. Siin paistavad silma Filipiinid, India ja Indoneesia, kel on Aasia enim kukkunud valuutad. Ühtlasi võivad raha väljavoolule olla tundlikumad riigid, kelle riiklike võlakirjade omanike seas on kõige enam välisomanikke, nende seas Lõuna-Aafrika Vabariik, Indoneesia ja Venemaa.

Arenevate turgude seas on just Türgi kõige enam pihta saanud. Valuuta on dollari vastu langenud sel aastal enam kui 17 protsenti. Türgil on ka suur eelarvepuudujääk ning suurim kaubanduse defitsiit G-20 riikide seas. Ning kuigi Türgi inflatsioon ületab 10 protsenti, hoidub keskpank intressimäärade edasisest tõstmisest, kuna president Recep Tayyip Erdogan eelistab oma majanduslike arusaamade tõttu madalaid intressimäärasid. See on jätnud investoritele Türgist riskantse mulje.

Pärast 2008. aasta finantskriisi kasutasid arenevad turud võimalust saada odavat laenu. Müües võlakirju dollarites, mitte kohalikus valuutas, saadi dollareid eelistavate investorite tähelepanu. Türgis ulatub dollarites võetud ettevõtete võlg 40 protsendini SKTst. Ühtlasi ignoreerisid investorid ohu märke, nagu kasvav kaubandusdefitsiit ning valitsuste laristamine. Samuti jäeti tähelepanuta fakt, et aina tugevnev dollar teeb võlgade tagasimaksmise hiljem kallimaks.