Tugev juht tõukab aktsia lendu

Tallinna Kaubamaja aktsia on vähem kui aastaga tõusnud üle kahe korra, Baltika ja Saku aktsia on lisanud oma väärtusele poole. Eesti Ehituse ning Olympic Casino aktsionärid on võinud vaid mõne kuuga oma investeeringu väärtuse vähemalt 1,5ga läbi korrutada.

Sellise ralliga ei ole investeerimispankade analüütikud eri põhjustel suutnud kaasa minna. See on ka arusaadav - analüüse iga päev uuendada pole ju mõtet. Samuti näeb LHV maakler Alo Vallikivi turuhindades aspekte, mida analüüsid ei kajasta, näiteks emotsioone.

On kuidas on, aga Suprema praegune hinnasiht Eesti Ehituse aktsiale on 113, 43 krooni, aktsia väärtus Tallinna börsil aga 150,21 krooni, LHV näeb Baltika aktsiat 245,65 krooni tasemel, eile sai seda aga osta 285,55 krooni eest. Ja selliseid näiteid on veel.

Seega on meile antud võimalus oma raha kasvatada, õigete ja õigeaegsete otsuste korral isegi lühikese aja jooksul mitu korda.

Kui vaid oleksime Tallinna börsil teinud viie aktsiaga mõned head tehingud eelmistest jõuludest tänaseni. Mis oleks juhtunud? Vastus on lihtne - me oleksime oma raha lühikese ajaga mitmekordistanud.

Häid investeerimisotsuseid teinud aktsionäre on oma jõukuse kasvatamise poole tüürinud "suure viisiku" tugev juhtkond. Viie mehe oskuslik juhtimine, õiged otsused ja tugev töö on pea kaheteistkümne tuhande investori vara tublisti kasvatanud.

"Ma ei oska ettevõtete juhtide mõju aktsiale hinnata," jäi Baltika juht Meelis Milder tagasihoidlikuks. "Ma saan vaid öelda, miks meil üldiselt hästi läheb. Meil on väga kõrged eesmärgid, mis veavad nii meie numbreid üles kui ka parandavad kogu aeg ärimudelit. Ja teiseks pühendunud ja hästi koostöötav meeskond," lisas ta. Aga kas eesmärke ja meeskonda ei loo siis just juhtkond?

Muidugi on ettevõtte eduks ja seeläbi ka aktsia hinna tõusmiseks ülimalt oluline taust ja keskkond, ettevõttele loodud võimalused - kasvubaas, tarbijaskond. Juhtide asi on neid võimalusi ära kasutada, nii jõhkralt kui vähegi võimalik.

Ja seda on osa ettevõtteid teinud juba pikemat aega ning tulemused on lõpuks jõudnud ka aktsiahindadesse. Just seetõttu ei pea viimaste kuude börsibuumi investeerimispanga Suprema maakler Riho Talumaa millekski erakordseks. "Arvestades hinnaliikumisi aasta esimesel poolel, ei ole praegu toimuv kindlasti midagi enneolematut. Ka aasta alguses raporteeris enamik ettevõtteid väga ilusaid numbreid. Nüüd tehakse varasem nõrkus lihtsalt tasa," ütles ta.

Seda suurt tõusu on kahtlemata vedanud just need viis ettevõtet. Mis neis siis nii erilist on, miks nemad suudavad, aga teised mitte? Miks nemad lisavad vähem kui aastaga oma aktsia väärtusele vähemalt poole juurde, aga teised liiguvad hoopis vastassuunas.

Siin võib leida selge ühise näitaja - ambitsioonikas laienemine. Selle asjaolu tõid esile kõik küsitletud spetsialistid. Investorid ostavad tulevikku, neile meeldivad ettevõtete plaanid, nad näevad vaimusilmas Raul Puusepa juhitava Kaubamaja Lätti laienemises või Armin Karu suunatavas Olympic Casino tungimises Ukraina ja Poola turule nii firma kui ka enda kasumi suurenemist.

Ida-Euroopa majanduslik virgumine on loonud Eesti ettevõtetele ja siinsetele aktsionäridele suurepärase võimaluse oma raha kasvatada. Turg annab vahendi, lõpliku otsuse teevad juhid.

Saku Õlletehase juhatuse esimees Ireneusz Smaga näeb sarnaselt maaklerite ja analüütikutega juhtkonna olulist rolli: "Arvan, et aktsiaid ostetakse, sest usutakse strateegiasse ja ettevõtte juhtkonda. Seega nõustun, et aktsiaid ostvad inimesed usaldavad meid."

Ja pidu kestab. Suured saavad veel suuremaks, kasumid kasvavad veelgi. Veel ei ole hilja raharongiga kaasa sõita.

"Ma usun, et tõus jätkub, see muidugi sõltub ettevõtetest endast ja ka makrokeskkonnast, aga kui need on korras, siis ma ei näe küll põhjust, miks tõus ei võiks jätkuda," arvas Talumaa.

Ehkki osa Tallinna börsi aktsiate kiire hinnatõus võib tekitada veidi kõhedust, ei taha ma öelda, et tõus oleks täielikult põhjendamatu.

Kõiki loos kirjeldatud viit ettevõtet iseloomustab ühine näitaja. Nende käive ja kasum on kasvanud kiiresti, mõnel isegi ülikiiresti. Lisaks teevad kõik, kes vähem või rohkem, investeeringuid lainemisse. Erandina paistab silma vaid Saku Õlletehas, kes tegutseb peamiselt koduturul ja kel on teistest väiksem kasvupotentsiaal.

Kuna praegu valitseb turul igati positiivne õhkkond, siis reageeritakse headele uudistele jõuliselt. Kohati ehk liigagi jõuliselt.

Kõige rohkem tekitab minus küsimärke äsja börsile tulnud Olympic. Kui alles kuu-poolteist tagasi pakuti esmaemissiooni käigus investoritele aktsiaid 63-75 krooniga (emissiooni korraldajate poolt paika pandud õigustutud hind, mis peaks rahuldama nii olemasolevaid kui ka tulevasi omanikke), siis kuidas saab aktsia õigustatud hind tõusta nii lühikese aja jooksul 110-115 kroonini peale?

Pärast nädalapäevad tagasi avaldatud kolmanda kvartali tulemusi on ehk liiga kiire (28%) hinnatõusuga paistnud silma ka Tallinna Kaubamaja.

Samas peaks märkimisväärselt paranenud kasumlikkuse tõttu jaekaubandussektori väärtpaberit veidi pikemas perspektiivis kindlasti praegusest veelgi kõrgemal tasemel nägema.

Veidi rahustab mind hoogsa hinnaralli juures see, et tõus on börsil olnud valikuline. Mitme ettevõtte puhul, kellel nii hästi ei lähe, kaubeldakse aktsiatega aasta alguse või veelgi madalama taseme juures.

Tõusevad need aktsiad, mis peaksidki tõusma.

Juhtkond on väga oluline ja kui nad suudavad näidata häid tulemusi aasta või kauem, märkavad seda ka investorid. Heaks näiteks on Baltika. Teiseks juhtivate aktsiate ühiseks jooneks on laienemine naaberturgudele ja oma kõrgpunktis oleva äritsükli ajal raporteeritud tugevad tulemused.

Kohalikud investorid näivad olevat positiivselt meelestatud, lisaks on sel aastal toimunud paar edukat IPOt, mis on väikeinvestorite huvi aktsiaturu vastu suurendanud. Majanduskasv ja mitme ettevõtte tugevad aruanded on kogu turul loonud positiivse meeleolu, tänu millele on mõned aktsiad näidanud väga head kasvu.

Investoreid tunduvad huvitavat eelkõige likviidsed aktsiad. Need aktsiad ei kuulu mitte ainult turuväärtuselt suurimatele ettevõtetele, vaid need ettevõtted on teatanud ka agressiivsetest laienemisplaanidest väljaspool Eestit.

Vaadates mõnda hea kasvuga aktsiat, tundub Baltika puhul kõrget aktsia hinda toetavat ettevõtte hea pikaajaline potentsiaal, kindel ärimudel ja tugev juhtkond. Tallinna Kaubamaja ja Saku tunduvad praegu veidi kallid. Loomulikult on alati võimalus, et mõni ettevõte ei suuda oma eesmärke täita. See võib aktsiahindu alla tuua. Igale kõrgpunktile järgneb varem või hiljem majanduse aeglustumine.