Vastuoluline Läti firma

Läti ravimifirma Grindeks on tekitanud minus vastuolulisi tundeid. Kui majandusnäitajaid aktsiahinnaga kõrvutades tundub lausa rumalus väärtpabereid mitte osta, on ettevõttel teisalt vastu panna mitmeid "agasid", mis pidurdavad aktsiatesse investeerimise hoogu.

Kui vaadata vaid Grindeksi majandustulemuste numbrilist poolt ja viimaste aastate kiiret positiivset arengut, võib see pakkuda igati südantsoojendavat rahulolu.

2003. aasta 19 miljoni latiselt käibelt jõutakse sel aastal julgelt umbes 42 miljoni lati juurde. Kasum on teinud läbi veelgi peadpööritavama tõusu. Kui kolme aasta eest lõpetati aasta 1,3 miljoni lati suuruse tulemiga, siis sel aastal võiks kasuminumber ulatuda juba üle 6 miljoni lati, mis näitab, et mahtude kasvuga samaaegselt on ka rentaablust suudetud märkimisväärselt tõsta.

Aktsia kohta teeb see kasumiks üle 0,6 lati, mis aktsia 7-latise turuhinna juures muudab väärtpaberi P/E (hinna/tulu) suhte poolest Balti riikides üheks odavaimaks.

Riia börsi ühe huvitavama ja kaubeldavama ettevõtte omakapitali tootlikkus on püsinud viimastel aastatel korralikult üle 20 protsendi, mis oli veel üks oluline kriteerium, mille tõttu ma veebruari keskel ravimifirmasse investeerisin.

Lisaks näitavad Grindeksi kasvamistahet suured investeeringud tootmise laiendamisse, ravimite turustusfirma loomine Venemaal ja Tallinna Farmaatsiatehase aktsiate kokkukorjamine.

Spekulantidele on rahulolu pakkunud ka viimastel kuudel veidi paranenud aktsia hinnatrend.

Kui aktsia ei reageeri majandustulemuste märgatavale paranemisele hinnatõusuga, peaks üldjuhul olema ostupoolel ja ootama, kuni teised investorid ettevõtte avastavad. Seekord ma aga nii ei talitanud ning müüsin aktsiad poole kuu eest maha.

Kasumit tuli täpselt latt aktsia kohta. Ma kahtlen siiani, kas ma müümisega liialt ei kiirustanud, kuid pean tunnistama, et Grindeksi aktsia riskiaste kerkis viimasel ajal minu jaoks liiga kõrgele.

Vaatamata jätkuvalt kiirele kasvutrendile tegi mind murelikuks üha suurem sõltuvus ühest turust (Venemaa) ja ühest tootest (Mildronate).

Kui veel 2004. aastani jäi Venemaa osatähtsus Grindeksi kogumüügis kolmandiku piiresse, siis viimastel kvartalitel on idanaabri müügi osakaal ravimifirma kasumiaruandes juba 60% lähedal.

Grindeksi väljatöötatud südameravim Mildronate annab aga koguni 70% ettevõtte kogukäibest. Samas on ravimi müügimahud etteaimamatud. Ühelt poolt ähvardab hiljuti vastu võetud Euroopa Liidu kemikaalide direktiiv lõpetada Mildronate tootmise liidu territooriumil. Teiseks kardetakse, kuidas hakkab ravimifirma raha tootma siis, kui Mildronate patent järgmisel aastal aegub.

Kaheldamatult on aga tegemist huvitava ja agressiivse firmaga, mida võib uute müügihittide tekkimise korral saata edu.