Võlakirjade impeeriumi uus troonipärija

Artikkel

- Börsiuudised
- Fredy-Edwin Esse
- 12. jaanuar 2015 kell 21:01
Kuula
Tähelepanu! Artikkel on enam kui 5 aastat vana ning kuulub väljaande digitaalsesse arhiivi. Väljaanne ei uuenda ega kaasajasta arhiveeritud sisu, mistõttu võib olla vajalik kaasaegsete allikatega tutvumine.
Võlakirjade impeeriumi uus troonipärija
Varahaldusfirma DoubleLine Capitali asutaja ja juht Jeffrey Gundlach.Foto: Bloomberg
Värskelt troonile tõusnud võlakirjakuningas Jeffrey Gundlach pole kunagi häbenenud oma arvamust välja öelda. Varahaldusfirma DoubleLine juht jagas intervjuus ajakirjale Barron’s omapärast nägemust, mis juhtub tänavu maailma väärtpaberi- ja tooraineturgudel.
Sündinud 30. oktoobril 1959.
Töötas varasemalt TCW Groupi investeermisjuhina, kust ta koondati 2009. aastal. Koos 15 ülejäänud TCWst kinga saanud töötajaga asutas 2009. aastal varahaldusfirma Doubleline Capital.
Gundlach on Doubeline'i tegev- ja investeerimisjuht.
Gundlach on matemaatikafänn, õppis eriala ka ülikoolis. Ta õppis Yale'i ülikooli doktorantuuris teoreetilist matemaatikat, kuid ei lõpetanud õpingud.
Doubleline'i hallatavate varade maht on kasvanud üle 64 miljardi dollari.
2012. aastal valis Bloomberg Gundlachi 50 kõige mõjukama inimese hulka, kes suudavad turge mõjutada või ideid kujundada.
Enamik teab ja tunneb võlakirjakuningana Bill Grossi, aga hiljutisel kohtumisel Jeffrey Gundlachiga otsustas Gross troonist loobuda. Tiitlit mitteametlikult üle andes tõi Gross näite korvpallist, kus tema on Kobe Bryant ning Gundlach on nüüd troonile tõusnud ja noorem LeBron James, kelle hüüdnimi ongi Kuningas. Gross lennutas siiski komplimendi bumerangina endale tagasi, lisades, et tal on viis meistritiitlit (Bryant on viiekordne NBA meister – toim) Gundlachi kahe vastu, kes võib-olla jõuab kunagi sama saavutuseni.
Gross lahkus eelmise aasta sügisel üsna segasel kombel enda 40 aastat tagasi kaasasutatud firmast Pacific Investment Management Co ja liitus Janus Capitaliga. Enne Janusega liitumist pidasid Gross ja Gundlach kolmetunnise koosoleku, kus arutasid võimalikku koostööd. Sellest ei tulnud midagi välja, kuid Gundlachi sõnul austab ta Grossi väga, sest too suutis 40 aastat näidata väga tugevaid tootlusnumbreid.
Omapärased vaated
Terasel Gundlachil on üsna omapärane vaade sellest, kuhu finantsmaailm liigub. Sarnaselt kõigi teistega ootab ta Föderaalreservi baasintressimäärade tõusu, aga hindab selle tagajärgi hoopis teistsuguseks kui üldsus.
Bloombergi USA 10aastase valitsusvõlakirja 2015. aasta lõpu mediaanprognoos näeb ette intressimäära tõusu 3,24%ni. Gundlach on aga arvamusel, et 2014. aasta 2,17% peal lõpetanud võlakiri võib hoopis 2012. aastal saavutatud lähiajaloo põhjast (1,38%) läbi minna. Kui toornafta hind peaks kukkuma umbes 40 dollarile barrelist, siis põhja püüdmise tõenäosus vaid kasvab. Gundlach põhjendab seda deflatsiooniliste tegurite tugevnemisega, mis kukutab pikaajaliste võlakirjade tootlust.
"Toornafta turul on viimased viis aastat valitsenud erakordne stabiilsus, sest barrel on kaubelnud 90 dollari tasemel või kõrgemal. Kui teha nüüd läbi selline katastroofiline kukkumine, lähevad hinnad alla palju tugevamini ja püsivad seal palju kauem, kui inimesed arvavad, et on võimalik,” ütles Gundlach. Tema sõnul ei tea praegu keegi, millal võiks hinnalangusele lõpp tulla.
Võlakirjad jätkuvalt atraktiivsed
USA võlakirjade tootlusi survestavad ka investorid Jaapanist ja Euroopast, kus pikaajaliste võlakirjade intressimäärad on üldiselt madalamad kui Ühendriikides ning majanduskasvu väljavaated on palju kehvemad.
“Välismaine ostmine asendas ilusti keskpanga tugiostud. Meie arvates jätkub ka dollari tugevnemine ja see muudab USA võlakirjad atraktiivsemaks, sest lisaks suhteliselt kõrgematele tootlusnumbritele teenivad välisinvestorid raha ka valuuta konverteerimiselt,” selgitas Gundlach.
Gundlachil on tuline õigus. Pärast tema intervjuud avalikustatud statistika järgi on välisinvestorite käes olevate USA aktsiate hulk tõusnud 69 aasta kõrgeimale tasemele. 69 aastat on selliseid andmeid ka kogutud. Andmed avalikustanud Goldman Sachs prognoosib tendentsi jätkumist ka tänavu.
Ühendriikide aktsiaturu suhtes ei ole Gundlach väga optimistlik. Ta väidab, et institutsionaalsete portfellide tasakaalustamine aktsiatest võlakirjadesse toob aktsiatele mõningase hinnasurve. Lisaks kardab ta, et USA sisemajanduse koguprodukt ei jõua sel ja järgmisel aastal 3% piirini, mida enamik prognoosib. See tuleneb deflatsioonilainest maailma majanduses, mis jõuab USAsse 2015. aasta keskel. Lisaks ei aita ameeriklaste konkurentsivõimele kaasa tugevnev dollar.
Aktsiaturgude särasse ei usu
Globaalselt on praegu palju asju, mis võib valesti minna ja hakata aktsiaturge survestama. Esimene on aeglustuvate majandustega arenevad turud. Hiina on kahtlases finants- ja majandusolukorras. Kreeka ähvardab laguneda. Venemaa on täiesti omaette teema. Nafta kukkuv hind ähvardab suurendada geopoliitilisi riske, kus Venemaa või Iraan võib majanduslikust meeleheitest ajendatuna midagi ohtlikku korda saata. Lisaks käib ka valuutasõda, kus näiteks Jaapan üritab jeeni odavamaks muuta.
Toorainetest rääkides nimetab Gundlach U.S. CRB Index Futuresi viimase viie aasta graafikut, mis näitab kaalutult toorainehindu. “Vaadake, kuidas toorainehinnad on kukkunud 2009. aasta põhja. Ilmselgelt on praegu globaalse majandusega midagi väga valesti,” hoiatas Gundlach.
Euroopa probleemide illustreerimiseks tasub vaadata kaheaastaste valitsusvõlakirjade tootlusi. Septembrist on Saksa võlakirja tootlus teinud järsu suunamuutuse, võrreldes Itaalia ja Hispaania omadega. Saksamaa võlakirja tootlus muutus negatiivseks, samal ajal rallis teise kahe riigi tootlus vastassuunas.
“Eurooplased kaotavad kindlustunnet ja on hirmul, kui nad on valmis sakslastele peale maksma privileegi eest hoida enda raha nende käes,” rääkis Gundlach.
Minu Äripäeva kasutamiseks logi sisse või loo konto.
- Kütused
Hetkel kuum