Milline näeb välja maailma suurim aktsiakrahh?

Kümme aastat pärast seda, mil PetroChina jõudis Shanghais esimesel kauplemispäeval rekordini, on Hiina riigi käes oleva energiatootja aktsia väärtus langenud 800 miljardi dollari võrra. See on piisav summa, et osta iga Itaalia börsifirma või teha 100dollariste rahatähtedega Maa ümber 31 ringi.

Kui see summa praegustesse dollaritesse ümber arvestada, siis on tegemist maailma suurima aktsiakrahhiga. Olukord võib aga veelgi hullemaks muutuda. Bloombergi küsitletud analüütikud arvavad (konsensus), et PetroChina aktsia langeb järgmise 12 kuu jooksul 16 protsenti, kõigi aegade madalaima tasemeni.

 

Aktsiahinda on alla viinud mõned Hiina suurimad majanduspoliitilised muutused. Üks nendest on näiteks Hiina valitsuse püüdlus vähendada oma arengus sõltuvust toorainetest, lisaks sellele on suurt sõda peetud ka spekulatiivsete maaniatega. Üks sellistest maaniatest muutis PetroChina 2007. aastal maailma esimeseks triljoni dollari ettevõtteks.

Kui siia juurde lisada nafta viimase 10 aasta 44protsendiline hinnalangus ja Hiina presidendi Xi Jinpingi ambitsioonikas elektriautode plaan, siis on lihtne näha, miks analüütikud jätkuvalt pessimistlikult meelestatud on. PetroChina 12 kuu oodatav hinna ja kasumi suhe on 36kordne, mis on teiste globaalsete naftafirmadega võrreldes keskmiselt poole rohkem. See ei aita olukorda sugugi paremaks muuta.

„PetroChinal on ees väga rasked ajad,“ ütles Singapuris tegutseva Asset Management One’i rahahaldur Toshihiko Takamoto. „Miks peaks keegi tahtma osta aktsiat kui selle hinna ja kasumi suhe on rohkem kui 30kordne?“

Tõsi, paljusid faktoreid, mis on seotud PetroChina allakäiguga, pole ettevõttel võimalik ise kontrollida. Kui see 2007. aastal Shanghais börsile toodi, siis olid lõhkemas nii naftaturu kui ka Hiina aktsiaturu mullid. Nurga tagant piilus globaalne finantskriis. Energiasektori käekäiku kajastav China CSI 300 Energy indeks on viimase kümnendi jooksul odavnenud 73 protsenti. PetroChina 82protsendiline kukkumine ei näegi selle kõrval nõnda hull välja.

Citigroupi analüütik Nelson Wang toob välja, et suurem osa PetroChina aktsiatest on Hiina valitsuse käes. See tähendab, et investorite jaoks pole langus tegelikult nii valus olnud. Suurema osa sellest 800 miljardist on siiski kaotanud Hiina valitsus.

Hongkongi aktsiaturul, mille nimekirja PetroChina esmakordselt 2000. aasta aprillis arvestati, on pikaajaline aktsia hoidmine olnud investorite jaoks magus. Ettevõtte niinimetatud H-aktsiad on pakkunud debüüdist alates 735protsendilist tootlust, Hang Seng indeksit ületab see 500 protsendipunktiga. Hiinas on aktsiate noteerimine mitmel börsil tavapärane – Hongkongis müüakse aktsiaid tavaliselt rahvusvahelistele investoritele.

H-aktsiad, mis moodustavad vähem kui 12 protsenti PetroChina aktsiatest, võivad järgmise aasta jooksul kallineda 31 protsenti, teatas investeerimisfirma Jefferies Groupi Hongkongis tegutsev analüütik Laban Yu. Yu ütles eelmisel nädalal antud intervjuus, et torujuhtmetega seotud varade müügist võidakse osa aktsionäridele anda ja see võib aktsia tõusma panna.

Esmaspäeval teatas PetroChina oma kolmanda kvartali tulemused. Puhaskasum ulatus 4,69 miljardi jüaanini (706 miljonit dollarit), mis jäi ootustele veidi alla.

Kui vaadata aga PetroChina Shanghais kaubeldavaid aktsiaid, on analüütikud ebatavaliselt pessimistlikud. Energiatootja on üks väheseid suurema turuväärtusega ettevõtteid, millele on antud müügisoovitusi rohkem kui ostusoovitusi. Hiina suurema turuväärtusega aktsiaid koondav indeksile CSI 300 oodatakse järgmise aasta jooksul 10protsendilist tõusu, PetroChinale aga 16protsendilist langust.

Hinnatase (valuation) on üks põhjustest, miks analüütikud on negatiivselt meelestatud. Isegi pärast suurt hinnalangust on PetroChina ettevaatav hinna ja kasumi suhe ajaloolisest keskmisest 80 protsenti kõrgemal. Tõsi, aktsiate hinnatase oli 2007. aastal veelgi kõrgem, aga on ebatõenäoline, et Hiina valitsus laseb taolisel situatsioonil korduda. Ametivõimud on mitmeid kordi turule sekkunud, et suuri hinnakõikumisi ära hoida.

Isegi kui Hiina valitsus muutub tagasihoidlikumaks, leiavad investorid tõenäoliselt paremaid aktsiaid tehnoloogiasektorist ja tarbekaupade tööstusest. Niinimetatud „vana majandusega“ seotud sektorid on pigem põlu all.

Hiina president Xi Jinping on teatanud, et riigi majanduskasv peaks muutuma keskkonnasõbralikumaks. Valitsus on koostamas ühte maailma suurimat elektriautode programmi, ühtlasi on plaan vähendama hakata ka emissioone.