6 ebaõiglaselt karistada saanud dividendiaktsiat

Järgnevalt avaldame kärbitud kujul Philip Von Doorni analüüsi ja arvamuse USA dividendiaktsiatest.

Tihtipeale otsivad investorid häid dividendiaktsiaid, mis ei ole hinnas väga palju tõusnud. Neid ei ole kerge leida, sest sellel aastal on dividendiaktsiatel läinud väga hästi.

Otsisime Standard & Poor’s 500 indeksist välja kuus ettevõtet, mis läbisid meie niinimetatud kvaliteedikontrolli (sellest on täpsemalt räägitud allpool). Nende ettevõtete aktsiad on tänavu langenud.

Viimastel nädalatel on telekomi- ja kommunaalfirmade aktsiad taandunud (nende hulgas on ka kõrgeid dividende maksvaid ettevõtteid). Põhjus oli eelkõige selles, et hinna ja kasumi suhe tõusis liiga kõrgele ning turg kallines liiga kiiresti.

Vaatamata langusele on trend siiski üles – kommunaalfirmade sektor on sellel aastal pakkunud 10,2 protsendilist tootlust. Telekomid on samal ajal pakkunud 10,1 protsenti tootlust. USA S&P 500 indeksi tootlus on sellel aastal olnud 6,2 protsenti (14. oktoobri seisuga).

Investorid eelistavad kõrge turuväärtusega dividendiaktsiaid

USA aktsiaturul on sellel aastal olnud üks läbiv trend – investorid eelistavad kõrge turuväärtusega aktsiaid, mis on stabiilsemad (volatiilsus on väiksem) ja maksavad ka häid dividende. Investoritel on madalate intresside keskkonnas järjest vähem valikuvõimalusi.

Me arvasime, et mõistlik oleks välja uurida, millised dividendiaktsiad ei ole sellel aastal kallinenud. Panime need aktsiad mitmele sõelale, mis aitas meil leida parimad. Sul võis tekkida küsimus: miks osta langevat aktsiat? Väärtusinvestorid (value investing) seda just teevadki, sest selliste aktsiate tõusupotentsiaal on suhteliselt kõrgem.

S&P 500 indeksis on kokku 106 ettevõtet, mille dividenditootlus on vähemalt 3 protsenti (2015. aasta 31. detsembri seisuga), selgub FactSeti andmetest. Selle üle võib vaielda, milline tootluse peaks olema, et börsifirmale anda „dividendiaktsia“ staatus. Tundsime, et 3protsendiline tootlus on piisav.

106 ettevõtte seas on 86 börsifirmat, mille aktsia on sellel aastal kallinenud. Järele jäi veel 23 dividendiaktsiat, mille hind on tänavu langenud.

Kuidas me neid sorteerisime?

Esiteks eemaldasime nimekirjast kolm ettevõtet, mis on 2016. aastal dividendimaksed peatanud või neid vähendanud. Tegime erandi ettevõttele Darden Restaurants Inc, mis vähendas jaanuaris oma dividende 10 protsendi võrra. Põhjus on selles, et 12 kuu võrdluses maksab börsifirma ikkagi kõrgemat dividendi.

Teiseks eemaldasime neli ettevõtet, mille dividenditootlus ületab nende vaba rahavoo tootlust (free cash flow yield). Ettevõtte vaba rahavoog on raha, mis jääb üle pärast kapitalikulutuste tegemist. Vaba rahavoo tootluse arvutamiseks tuleb kõigepealt leida 12 kuu keskmine rahavoog ühe aktsia kohta. See tuleb omakorda jagada praeguse aktsiahinnaga (12 kuu keskmine rahavoog aktsia kohta/aktsiahind).

Kui vaba rahavoo tootlus on kõrgem kui dividenditootlus, siis see tähendab, et ettevõttel on rohkem ruumi dividendimakseid suurendada, aktsiaid tagasi osta või oma tegevust laiendada. Sellisel puhul on ka ebatõenäolisem, et börsifirma lähitulevikus oma dividendi vähendab.

Kolmandaks uurisime ettevõtete käivet ühe aktsia kohta (sales per share). Käibekasv on hea märk, eriti madalama majanduskasvuga keskkonnas. Käive ühe aktsia kohta on parem näitaja kui lihtsalt käive, sest see arvestab ka aktsiate tagasiostude ja uute emiteerimistega. Järelejäänud 16-st ettevõttest suutis oma käivet (ühe aktsia kohta) 12 kuu jooksul kasvatada vaid kuus.

Allpool olevas tabelis oleme need ettevõtted ka välja toonud:

 

EttevõteSektorDividenditootlusVaba rahavoo tootlusKäibekasv aktsia kohta (12 kuud)Aktsiahinna muutus (1. jaan-14.okt)HCP IncKinnisvarainvesteeringud 6,35% 8,33% 7,14%  -6%Ford MotorAutotööstus5,04%28,28%9,37% -18% Kohl's Corp Jaemüük 4,58% 16,62% 7,10% -9% FirstEnergy Corp Kommunaalfirmad 4,57% 6,15% 0,02% -1% People's United Financial Inc. Hoiupangad 4,38% 6,36% 3,15% -4% Darden Restaurants Inc. Restoranid 3,60% 8,02%1,18%-2%

Esimesed kolm ettevõtet on viimase 12 kuu jooksul suutnud muljetavaldavalt oma käivet suurendada, nende dividenditootlus on atraktiivne ja rahavoog piisavalt suur, et tulevikus dividende tõsta.

Miks on nende firmade aktsiad langenud?

HCP on ettevõte, mis on lisatud ka S&P 500 Dividend Aristocrats indeksisse. Tegemist on indeksiga, kuhu on koondatud 50 börsifirmat, mis on 25 aastat järjest dividendimakseid tõstnud (indeksist saab pikemalt lugeda siit). Ettevõte eraldub ManorCare’ist ning loobub sotsiaalhoolekande äridest. Edaspidi keskendutakse vanurite majutamisele ja meditsiiniasutustele. Paljude analüütikute hinnasihid põhinevad analüüsil, mille käigus püütakse aru saada erinevate äride väärtusest. Praegu prognoositakse aktsiale langust.

Ford Motori vaba rahavoo tootlus on muljetavaldav ning ettevõtte juhtkond on tõestanud, et rasketel aegadel (finantskriisi ajal) tullakse toime. Ettevõtte müük on viimase 12 kuu jooksul ilusti kasvanud. Tõsi, turul on siiski märke, et USA automüügi kasv võib olla läbi saamas, mis võib aktsiahinda allapoole suruda. Fordi 12 kuu ettevaatav kasumi ja hinna suhe on 6.9, selgub FactSeti andmetest. Terve S&P 500 indeksi vastav näitaja on 16.1 ja autosektori oma 7.8.

Kohl’s Corpi hinnatõusule on kaasa aidanud aga aktsiate tagasiostmine, mis on tõstnud ka käibekasvu aktsia kohta (sales per share). Tooreid numbreid vaadates on aga näha, et käive langes teises kvartalis 2 protsenti. See valmistas investoritele pettumuse ja aktsia hakkas langema. Praegu on börsifirma ettevaatav kasumi ja hinna suhe 10.6 mis on S&P 500 indeksi jaemüügisektorist tunduvalt madalam (jaemüügi sektori hinna ja kasumi suhe on 13.4), selgub FactSeti andmetest.

Ülalpool toodud näidetest selgub, et kõik ei ole mustvalge ja enne investeeringu tegemist tuleb teema endale selgeks teha. Nimekirjas on mitmeid aktsiaid, millel on atraktiivne dividenditootlus. Sa peaksid aga teadma, kuidas börsifirma oma raha teenib. Peaksid endalt küsima: miks peaks see ettevõte ka kümne aasta pärast kasumit teenima?